Da quando ci siamo lasciati, sette giorni
fa, stiamo assistendo ad una vera e propria
bufera sui mercati. Bufera alla quale il nostro
portafoglio risponde con la solita stabilita'.

Ma andiamo per ordine.

Abbiamo avuto, nel week-end, il fallimento
della Lehman Brothers, una delle storiche
banche d'affari americane. Non abbiamo
fatto in tempo a metabolizzare questa
notizia e gli effetti possibili sul sistema finanziario
che già un nuovo rischio è all'orizzonte, quello
di AIG, che prima dell'inizio dei guai era la
più grande assicuratrice del mondo.

Così, anche il mercato obbligazionario,
solitamente tranquillo, è stato particolarmente
nervoso. Ovviamente, inutile dire che i
possessori di obbligazioni Lehman
ora rischiano grosso, ma anche le obbligazioni
degli altri colossi bancari americani hanno
subito grossi storni. Ad esempio, le obbligazioni
Goldman Sachs con scadenza 2015
hanno perso in questi giorni circa il 10%.

Questi sono movimenti da mercato azionario,
non obbligazionario.

Come dicevamo, il nostro portafgolio reagisce
con la solita stabilità. Non neghiamo che in
passato abbiamo pensato di inserire in portafoglio
alcune obbligazioni bancarie americane attratti
dai rendimenti in salita. In fondo, come si può
pensare che emittenti come questi possano
rischiare un default.

Invece può succedere e alla fine abbiamo deciso
di non inserire in portafoglio questi titoli ed oggi
siamo sostanzialmente immuni da tutto quello
che sta succedendo.

Vediamo rapidamente il nostro portafoglio: abbiamo,
è vero, alcuni titoli bancari europei. Si tratta di Comit
(oggi Intesa), Mediobanca e Banca Carige. Diciamo
che queste nostre banche nostrane non hanno fatto
mutui con la stessa facilità delle americane, ne
giocano con i derivati come loro. Sono abbastanza
tranquille, anche se noi non mancheremo di monitorarle.

Gli altri titoli sono emessi da ENEL, FIAT, poi
degli stati sovrani come Austria, Brasile e Italia,
più un ETF di titoli di stato europei. Nessuno
di essi è interessato da vicino dalle difficoltà
delle banche americane.

Questo è il rendiemento dei titoli del
nostro portafoglio:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il Comit 2028 ZC (Codice ISIN: IT0001200390)
ha la funzione di dare un certo equilibrio alla restante
parte del portafoglio nel caso ci fossero inaspettate
riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta daldall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Il titolo Republic of Austria 15.07.2027 6,25%
(Codice ISIN: AT0000383864) ha la funzione di
trarre profitto da un momento favorevole dei titoli
a lungo termine

--------------------------------------------

L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

Potrete rileggere tutte le newslettere
e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
nel sito esclusivo riservato agli abbonat i
che trovate sempre qui:

https://www.finanzaworld.it/content/archive/3992/fw-obbligazioni-italia-euro

Vorrei anche ricordarvi di leggere con
attenzione il Metodo di gestione
portafoglio, nella versione speciale per Fw
Obbligazioni Italia & Euro che potete
consultare subito cliccando qui:

https://www.finanzaworld.it/content/read/6037/metodo

Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'