Ed eccoci alla decima edizione del Master Azionario Italia.

Come vi avevamo detto, il momento e' quanto mai propizio
per imparare ad investire in modo autonomo e Indipendente.

Come succede quasi sempre, e' proprio
quando 'il sangue corre per le strade' che
si creano le migliori occasioni di investimento.

A patto di saperle cogliere.

Ogni settimana, per un intero semestre, stiamo trattando con la
supervisione e la direzione di Francesco Carla', i temi operativi
e strategici che riguardano l'investimento e che permettono
di diventare Investitori Attivi ed Indipendenti.

Per imparare ad investire da zero, ma anche per il perfezionamento.

Stiamo anche continuando a
presentare le societa' nella
Watchlist di Francesco Carla'.

Buona lettura e buon Master Azionario a tutti.

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In questo numero:

**** Perché un titolo cresce.
**** Il Frullatore di Francesco Carlà: la produzione
di nicchia.
**** Watchlist Piazza Affari: le 5 società della settimana.
**** Carraro, in attesa del ciclo economico favorevole.
**** Test settimanale
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- Perché un titolo cresce.

E' un po' di tempo che parliamo dei concetti
fondamentali, in particolare osservando come
comportarci sui mercati e come impostare
la gestione del nostro portafoglio, in particolare
di quanto sia importante l'elaborazione di un
Metodo di Gestione, tra i quali rientra il nostro
Metodo di IBII che è stato messo alla prova
del mercato già da diversi anni e funziona piuttosto
bene.

Oggi, iniziamo ad introdurre un po' la
psicologia del mercato.

Molto spesso, quando un titolo cresce
molto si hanno remore ad incrementare la
posizione o addirittura si pensa a vendere,
mentre si tengono o si vanno ad incrementare
posizioni su titoli che scendono.

La maggior parte degli investitori, infatti,
pensano che le azioni che sono andate gia' su
un po' siano portate ad andare presto giu'
perche' sono care.

E quindi vendono quelle che salgono e
tengono le altre.

Con il risultato di continuare a vedere salire quelle
che hanno venduto e scendere quelle che hanno
tenuto.

Succede per caso o c'e' un motivo preciso?

Ci sono molti motivi precisi:

1 - Le azioni che salgono di solito sono azioni di
buone societa' e le buone societa' hanno la tendenza
a restare buone societa', mentre le cattive societa'
tendono a peggiorare;

2 - Le azioni che salgono fanno contenti tutti:
azionisti, manager, creditori ... Cosi' di solito
tutto il sistema spinge le buone societa' a far
di tutto per restare tali;

3 - Le azioni che salgono non hanno nessuno che spera
di arrivare ad un certo prezzo, rientrare del proprio
investimento e vendere. Cosa che invece succede
continuamente alle azioni che scendono.

Ecco perche' le azioni che salgono di solito continuano.

Ricordatevi quindi di investire nelle società
che salgono e non concentrarvi troppo in
quelle che scendono. Questa è una versione
alternativa del concetto di "tagliare le perdite
e lasciar correre profitti".

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- Un altro strumento fondamentale: Il Frullatore di Francesco Carla' .

Per selezionare le migliori società e stare invece lontani da
quelle meno attraenti, è particolarmente importante avere
un altro strumento fondamentale. Uno strumento capace di
mettere in evidenzia i punti di forza e di debolezza dei
titoli analizzati, in modo da poter scegliere nel modo migliore
e con meno margine di errore possibile.

Questo strumento è il Frullatore che presentiamo qui
di seguito:

-ev/fcf meglio se inferiore a 10

-peg meglio se inferiore a 0.90

-market capital meglio se tra 200 milioni e 3 miliardi (euro)
-market capital meglio se tra 300 milioni e 4 miliardi (dollari)

-rapporto tra market capital e fcflow inferiore al p/e

-insiders meglio se presenti ancora tra il 40 e il 60%

-p/e meglio se sotto il 13-15

-management conosciuto e affidabile e non esoso e durevole

-posizione di leadership su mercato e barriere ingresso concorrenza

-crescita profitti e ricavi 10% anno per prossimi 5 anni

-prodotti di nicchia in rapida espansione con bel margine

-tendenza alla globalita' del mercato e proteggibilita' del medesimo

-debito inferiore al 20% del patrimonio netto e meglio se zero

-bella cassa in grado di finanziare espansioni e ciclicita'

-poca ciclicita' del mercato e dei prodotti

-catalizzatore in vista ma non troppo noto per il timing di partenza

-dividendi e regolarita' dei medesimi negli ultimi 5/10 o piu' anni

-volumi di scambio medi negli ultimi 12 mesi

-Eps ultimi 12 mesi

Quando decidete di "frullare" una società, a fianco di ogni elemento
del "Frullatore" si scrive il risultato che si ottiene. Alla fine del
"Frullatore", si scrive una conclusione tenendo presente i risultati
di ogni elemento.

Ma cosa significano questi elementi? Anche qui,
settimana per settimana procederemo ad analizzare
i vari punti.

Oggi ci occupiamo dell'importanza del
prodotto, in particolare dell'importanza di avere
una produzione di nicchia.

Avere un prodotto di nicchia, aiuta la
società a restare fuori dal mercato di
massa, a non subire la concorrenza, a
non dover competere sul prezzo, a poter
trasferire gli eventuali aumenti dei costi
(ad esempio per materie prime) sui
prezzi.

Questo permette alla società di avere
margini reddituali migliori. I margini
possono essere calcolati cercando,
nel conto economico delle società,
le voci "Reddito Operativo" (nei bilanci
americani denominato Operating Profit
o anche EBIT) e "Reddito Netto" (Net
Profit). Quindi dividiamo questi valori
per il totale delle vendite e otteniamo
così delle percentuali.

Avere buoni margini significa avere
un rapporto tra reddito operativo e vendite
del 15% - 20% o superiore, mentre il
rapporto tra profitto netto e vendite
superiore al 10%.

Generalmente, nelle società che hanno
un prodotto di nicchia sono riscontrabili
margini elevati.

La nicchia può essere individuata sulla
base di un brand specifico o un prodotto
con caratteristiche particolari. In alcuni
casi la nicchia può essere data da una
tecnologia particolare che rende il
prodotto unico.

Non è sempre facile capire se siamo di
fronte ad un prodotto di nicchia o meno,
ma quando studiate una società, non
dimenticate di fare alcune considerazioni
sul prodotto e se per voi esso ha qualche
caratteristica unica o particolare.

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- Ed ora iniziamo a parlare di Watchlist

Una Watchlist è un elenco di società che, per caratteristiche
fondamentali si ritengono essere particolarmente interessanti.

Dopo aver visto, nelle prime due edizioni, perché è
utile una Watchlist e come si gestisce, è il momento
di vedere 5 società che attualmente sono nella Watchlist
di In Borsa in Italia. Si tratta di alcuni degli inserimenti
più recenti in Watchlist.

Le società sono:

- IMA (IMA.MI)
- Recordati (REC-MI)
- Il Sole 24 Ore (S24.MI)
- Finmeccanica (FNC.MI)
- Lottomatica (LTO.MI)

Andate su Yahoo! Finance, guardatevi le società,
provate ad usare il Frullatore per "frullare" da
soli i loro dati, anche per le sezioni di cui non
abbiamo ancora parlato (non importa se su
qualcuna avete difficoltà) e cercate di capire
perché Francesco Carlà ritiene queste società
meritevoli di essere osservate. Per comprenderle
meglio, non dimenticate anche di visitare sempre
il loro sito internet.

Alcune società possono rimanere presenti in
Watchlist per più settimane, perché occorre un
po' di tempo per seguirle.

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- Carraro, in attesa del ciclo economico favorevole.

Carraro è una delle molte "multinazionali
tascabili" che abbiamo in Italia, di dimensioni
non eccessive se paragonata alle grandi multinazionali
internazionali ma che è leader nella sua nicchia
di attività.

L'attività di Carraro è quella dei prodotti
per la "trasmissione di potenza". In questo
concetto vengono fatti rientrare prodotti
relativi a tre "business unit":

1 - Drivelines: che comprende la produzione
di assali, riduttori e trasmissioni;

2 - Gear and Components: nell'ambito della
quale rientrano ingranaggi, variatori di fase ed
assemblati.

3 - Power Controls: business unit che
comprende la produzione e commercializzazione
di invertitori per l'automazione industriale e
la trazione elettrica, oltre a sistemi di gestione
dell'energia eolica e solare.

Completa la gamma dei prodotti una quarta
divisione che produce e commercializza, con
marchio proprio o per conto terzi, trattori e
veicoli agricoli.

Il gruppo ha attualmente 18 stabilimenti e
oltre 4.000 dipendenti.

La società, negli ultimi anni, ha messo a
segno un buon tasso di crescita, con
ricavi ed utili in aumento rispettivamente
del 14% e del 10% negli ultimi due anni.
Le previsioni sono piuttosto positive, con
ricavi attesi in crescita del 13% e gli utili del
30%.

Attualmente, la società quota circa 11 volte
gli utili ed anche i dividendi sono piuttosto buoni.

Tuttavia, ci sono anche dei dubbi sulla società.

Il primo è il debito che sebbene non elevatissimo
è comunque leggermente superiore al capitale
netto e questo può rendere difficoltoso superare
momenti di rallentamento economico.

In secondo luogo, il titolo in Borsa è molto
reattivo ai movimenti generali del mercato. Mentre
lo ha ampiamente sovraperformato quando gli
indici crescevano, ha subito un forte calo negli
ultimi mesi in cui invece gli indici hanno rallentato.

Ovviamente, questo è dovuto alla tipologia di
business, che è molto ciclico e quindi il titolo
fa meglio nei momenti di ciclo favorevole.

Per questo, con tutti i timori e i dubbi che
ci sono ora sull'economia mondiale preferiamo
tenere questo titolo soltanto sotto osservazione.
Ma quando il ciclo economico tornerà favorevole,
senza dubbio Carraro è uno dei principali candidati
nella nostra Watchlist.

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- Test settimanale

Ecco ora alcune possibili risposte alle
domande del test della scorsa settimana.

1 - E' buona cosa fare molte operazioni
nel tentativo di massimizzare i rendimenti
e scegliere il giusto timing?

Risposta: no, perché il costo delle commissioni
finisce per pesare notevolmente sulla
performance complessiva del portafoglio.

2 - Cos'è che, in definitiva, spinge il
prezzo dei titoli che possediamo verso
l'alto?

Risposta: mentre nel breve termine contano
le notizie, le emozioni, le ansie e le paure
del mercato, nel lungo termine è la crescita
delle vendite e, soprattutto, dei profitti, ciò
che spinge il prezzo di un titolo verso
l'alto.

3 - Nell'ambito del Metodo, il peso dei
titoli in portafoglio è il medesimo per ogni
titolo?

Risposta: no, perché il Metodo di gestione
del portafoglio porta ad acquistare più volte
e quindi ad aumentare il peso dei titoli che
crescono di più, mentre si acqistano una
volta sola o comunque poche volte quei titoli
che si muovono meno.

4 - Secondo il Metodo, cosa si intende
per "average up"?

Risposta: per "average up" si intende un primo
acquisto di un titolo (secondo il Metodo, impiegando
non più del 25% o 50% della somma che si
vuole investire nel titolo) e quindi, se l'investimento
va bene e cresce, aumentare la quota facendo nuovi
acquisti.

Ora passiamo alle domande della settimana.

1 - Perché un titolo come Carraro è preferibile
da detenere quando il ciclo economico è
favorevole?

2 - Quando un titolo cresce molto è sempre
buona cosa prendere profitto?

3 - Perché è molto importante, per un'azienda,
avere un prodotto di nicchia?

4 - Quali sono alcuni degli elementi che
permettono di individuare una nicchia di
mercato?

Come sempre, provate a rispondere alle
domande e segnatevi le risposte su un
foglio di carta o su un file di testo per
confrontarle poi con le nostre possibili
risposte la prossima settimana.

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Un caro saluto a tutti,

Vs. Finanza World & Francesco Carla'