Nel corso degli ultimi sette giorni (cinque
di Borsa aperta), i tassi sui titoli a dieci anni
che sono un punto di riferimento per valutare
l'andamento dell'obbligazionario hanno finalmente
smesso di crescere e si sono stabilizzati. I titoli
tedeschi ad un tasso vicino al 4,50%, quelli
italiani ad uno vicino al 5%. La differenza è
sostanzialmente dovuta al fatto che il nostro
paese, pur dentro l'euro, è ritenuto meno
affidabile della Germania.

Dopo una forte crescita a partire da marzo/aprile
in avanti, a causa del continuo aumento dell'inflazione,
forse questo potrebbe essere un livello di stabilità
almeno per un po'.

Oggi poi sono usciti i dati sull'indice dei prezzi
al consumo in Germania. Il dato è stato del
3,3% anno su anno e dello 0,60% mese su
mese. Il primo, in particolare, è stato poco
sopra le attese, ma in linea con la rilevazione
precedente e questo è positivo perché segnala
che l'inflazione, se ancora non sta scendendo,
quantomeno ha smesso di crescere come
negli ultimi mesi, quando da poco sopra il
2% è arrivata ben oltre il 3% in poco tempo.

Il ridimensionamento del petrolio e delle
materie prime agricole poi, sta continuando
e questo è positivo per l'inflazione.

Di conseguenza, ora i tassi hanno meno
motivo per crescere e questo potrebbe
dare inizio ad un periodo migliore per
l'obbligazionario che potrebbe portarci
anche a modificare un po' la composizione
del nostro portafoglio. Vedremo.

Ora è il momento di vedere i titoli del
portafoglio modello:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il Comit 2028 ZC (Codice ISIN: IT0001200390)
ha la funzione di dare un certo equilibrio alla restante
parte del portafoglio nel caso ci fossero inaspettate
riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta daldall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

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Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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