La scorsa settimana scrivevamo che forse poteva
iniziare un buon periodo per l'obbligazionario. Al
momento, i titoli a lungo termine continuano invece
ad avere un po' di difficoltà. Per questo è sempre
importante non essere precipitosi nelle scelte ed
attendere che le ipotesi siano confermate da alcuni
movimenti di mercato.

In Europa, i tassi continuano a restare moderatamente
elevati perché c'è sempre la paura che la BCE continui
nella sua politica di rialzo dei tassi, anche se ora con
l'euro sempre più forte (nuovamente vicino a 1,60
contro il dollaro) forse i rialzi sono meno giustificati.

Sul fronte economico, alcuni dati (produzione industriale,
consumi, ecc...) in Francia e Germania sono stati
piuttosto deludenti e mostrano ora un'Europa un po'
in rallentamento e questo certo non richiede politiche
monetarie restrittive.

Sul fronte opposto, però, l'inflazione continua a
restare sostenuta a causa dell'alto prezzo del
petrolio. Nonostante i recenti cali, essi non sono
stati sufficientemente forti da mitigare adeguatamente
il prezzo dell'oro nero che continua a rimanere
stabilmente intorno a quota 130$. E' comunque vero
che stiamo assistendo ad un calo di materie prime
agricole e metalli industriali.

Quello che è certo è che ora siamo ad un importante
punto di svolta che potrebbe condizionare notevolmente
le future politiche emonetarie e con esse l'andamento
del comparto obbligazionario. Noi ovviamente all'interno
di questo servizio seguiremo l'evolversi dello scenario.

Ora è il momento di vedere il nostro portafoglio
modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il Comit 2028 ZC (Codice ISIN: IT0001200390)
ha la funzione di dare un certo equilibrio alla restante
parte del portafoglio nel caso ci fossero inaspettate
riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta daldall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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