La scorsa settimana la BCE ha alzato i tassi
di un quarto di punto ed ora siamo al 4,25%.

Era circa un anno che eravamo fermi al 4%,
quindi Trichet, dopo la pausa obbligata a causa
della crisi del credito, peraltro tutt'altro che superata,
riparte da dove aveva finito lo scorso anno, cioè
con un ritocco verso l'alto e non verso il basso.

La banca europea, nei mesi scorsi, non ha
seguito la FED nel taglio dei tassi ed ora
il differenziale con i tassi americani è piuttosto
elevato.

Sul mercato, i tassi anticipavano già questo
rialzo. Infatti, da qualche mese il rendimento
dei titoli obbligazionari decennali dell'area euro
erano passati da sotto il 4% ad oltre il 4,50%,
il che non è certo poco. Questo rialzo è dovuto
in parte all'aumento dell'inflazione, ma sicuramente
in parte come anticipazione del rialzo da parte della
BCE.

Ora il punto è capire quali saranno le prossime
mosse. Negli ultimi giorni sembra che il mercato
anticipi una fase di stop nei rialzi. Infatti, negli
ultimi giorni i rendimenti dei titoli obbligazionari
hanno iniziato a scendere e le quotazioni sono
tornate a salire.

E' una fase di incertezza questa e quindi al momento
è meglio restare a guardare cosa ci aspetterà per
il futuro e mantenere immutato il nostro portafoglio.

Questa è la sua attuale composizione:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il Comit 2028 ZC (Codice ISIN: IT0001200390)
ha la funzione di dare un certo equilibrio alla restante
parte del portafoglio nel caso ci fossero inaspettate
riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta daldall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

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Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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