Nelle ultime settimane, sia all'interno
del Premium FW Obbligazioni
Italia & Euro, sia nei servizi free come
Analisi Globale, stiamo sottolineando
quanto sia importante, in periodi come
questo, tenere in portafoglio delle obbligazioni
con l'obiettivo di preservare il capitale e
stabilizzare il portafoglio mentre i mercati
azionari perdono continuamente terreno.

I risultati dell'azionario da inizio anno sono
decisamente negativi in questo 2008.

I listini europei perdono in media il 20%
e quello italiano anche di più. Leggermente
meglio fanno quelli americani, ma una
volta che cambiamo la loro valuta, il
dollaro, nella nostra, l'euro, la performance
diventa simile a quella delle Borse europee
(sull'azionario, ricordiamo anche che i
nostri servizi IBCC e IBII stanno facendo
tutti molto meglio del mercato, realizzando
anche in questo 2008 performance vicine
alla parità).

In questa situazione, le obbligazioni
permettono di mantenere il capitale
quantomeno intatto e magari realizzare
anche dei guadagni, in modo da poterlo
impiegare, in futuro, sull'azionario, quando
il peggio sarà passato. Perché ovviamente,
prima o poi l'Orso finirà e allora ci sarà
sicuramente possibilità di trovare buoni
investimenti a prezzi favorevoli. Ma solo
chi avrà capitale, liquidità, potrà sfruttare
queste occasioni e quindi è importante che
almeno una parte del portafoglio sia
investito in obbligazioni, in modo sia da
dormire sonni più tranquilli, sia da essere
pronti a sfruttare le occasioni.

Sul fronte obbligazionario, con la crisi
del settore bancario ci sono ora buone
opportunità su questo settore, dato che
anche le obbligazioni bancarie, come le
azioni, sono state piuttosto penalizzate,
spesso in modo ingiustificato. Questo,
ad esempio, è quanto accaduto alla
nostra obbligazione Banca Carige, la
quale è scesa molto nelle ultime settimane.
A nostro avviso questa discesa è
abbastanza ingiustificata, dato che questa
banca non ha nulla a che fare con i
subprime, ne è a rischio. Il problema è
che si tratta di un titolo che scambia pochi
volumi, quindi una minima pressione dei
venditori può far scendere il titolo.

A differenza delle azioni, le obbligazioni
non restano sottovalutate (o sopravvalutate)
per molto tempo. Quando un titolo arriva
ad avere un rendimento anomalo, presto
il mercato lo corregge e sicuramente il
rendimento di Banca Carige ora è piuttosto
alto, considerando anche che si tratta di un
titolo a tasso variabile e che i tassi non
stanno affatto scendendo.

Banca Carige, quindi, può essere persino
un'opportunità di acquisto e come essa
potrebbero esserci altre situazioni sul
mercato. Situazioni che ora stiamo
esplorando.

Adesso però è il momento di vedere
il nostro portafoglio modello aggiornato:
:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il Comit 2028 ZC (Codice ISIN: IT0001200390)
ha la funzione di dare un certo equilibrio alla restante
parte del portafoglio nel caso ci fossero inaspettate
riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta daldall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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