Durante la scorsa settimana abbiamo
assistito ad un rapido aumento dei
tassi d interesse sui titoli a medio-lungo
termine.

Il motivo principale di questo rialzo è
sicuramente da ricercare nell'inflazione
e nell'aumento dei prezzi, che non accenna
a diminuire.

Tuttavia, lunedì abbiamo assistito ad una
forte ripresa dei titoli obbligazionari e ad una
connessa riduzione dei tassi.

Questo è avvenuto in concomitanza di un
forte ribasso degli indici azionari, a testimonianza
che ancora c'è paura sui mercati e che alla
prima avvisaglia di pericolo subito gli
investitori tornano a rifugiarsi nei più tranquilli
titoli obbligazionari.

E' un mercato piuttosto difficile ed incerto
quello del reddito fisso attuale. Nel nostro
portafoglio, comunque, la scorsa settimana
abbiamo deciso di ridurre l'esposizione
sui titoli a lungo termine. Questo perché su
questa classe eravamo già coperti, forse
persino un po' sovraesposti, quindi abbiamo
venduto due titoli di stato italiani a lunga
scadenza (BTP).

Ora restiamo con un portafoglio un po' più
bilanciato e stiamo alla finestra per vedere
quale sarà la direzione che prenderanno
i mercati. Nel frattempo, continuiamo a
battere ampiamente il benchmark obbligazionario
di riferimento.

Ora però è il momento di guardare in dettaglio
il nostro portafoglio:
:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il Comit 2028 ZC (Codice ISIN: IT0001200390)
ha la funzione di dare un certo equilibrio alla restante
parte del portafoglio nel caso ci fossero inaspettate
riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta daldall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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