Con i mercati azionari che continuano a restare
deboli e le principali banche in difficoltà sia
in Europa, sia, soprattutto, negli USA, si
moltiplicano i "rumors" sulle possibili mosse
delle banche centrali.

Ieri Goldman Sachs ha lanciato una previsione
che la FED potrebbe portare i tassi al 2% già
per la fine di aprile e non esclude dei tagli di
emergenza.

Sul fronte europeo ad ogni comunicato della
BCE si cerca di leggere tra le righe le parole
di Trichet. In molti pronosticano un taglio
ormai vicino. In ogni caso, per ora, la BCE
è riuscita a non toccare i tassi.

I mercati obbligazionari sembrano anticipare
comunque ulteriori tagli in America, ma anche
in Europa.

Attualmente il rendimento dei titoli decennali
tedeschi, punto di riferimento dell'area euro,
è ad un modesto 3,77%. In altri termini,
sembrano scontare un taglio della BCE
di un quarto di punto almeno, ma forse
anche di mezzo punto.

E le obbligazioni a lungo termine che meno
di un mese fa sembravano aver fatto un "top",
ora si stanno nuovamente avvicinando ai massimi.

Al momento, il nostro portafoglio è ben posizionato
per trarre profitto da queste vicende, con un bun
mix di titoli a lungo termine, di titoli legati all'inflazione
e anche qualche titolo a tasso variabile (una minoranza
per ora) nell'eventualità che i tassi, per qualche motivo,
dovessero tornare a salire.

Questa è, in dettaglio, la sua composizione:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha dieci ingredienti, dieci
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157), dal Comit 2028 ZC
(Codice ISIN: IT0001200390) dall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

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Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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