Con soli due giorni di mercato aperto nel corso
degli ultimi sette giorni, anche i mercati obbligazonari
sono poco mossi.

Approfittiamo quindi di questa prima edizione
dell'anno per vedere cosa può riservarci il 2008.

Va detto che mai come in questo momento
è difficile capire quali potranno essere i movimenti
sui tassi e quindi sulle obbligazioni.

La situazione è veramente confusa.

Con la FED che ha iniziato ad abbassare i tassi
e la BCE che ora ha smesso di alzarli, non è
escluso che sui titoli a lungo termine potremo vedere
un ribasso dei tassi e quindi una crescita delle
quotazioni.

Dal lato opposto, con i dati sull'inflazione
tutt'altro che positivi, c'è spazio anche per
una crescita dei tassi e quindi una discesa delle
quotazioni.

In questo caso, una buona alternativa ai normali
titoli potrebbero essere le obbligazioni legate
all'inflazione, come il nostro titolo Mediobanca,
da poco tempo in portafoglio e già in buona
crescita.

Inoltre, c'è anche il problema della crisi del
credito e con le banche diventate più restie a
prestarsi i soldi tra loro, i tassi interbancari
stanno salendo.

I tassi interbancari, tra cui il più noto è
l'Euribor, sono dei punti di riferimento per
tutti i tassi a breve.

Questo significa che se anche i tassi a lungo
termine dovessero scendere, non è detto che
lo faranno anche quelli a breve.

In una situazione così confusa, crediamo che
il nostro portafoglio, ben diversificato tra le
diverse tipologie di titoli, dovrebbe essere
un buon punto di partenza per fronteggiare
la situazione.

Intanto, vediamo la situazione del nostro portafoglio modello
aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha dieci ingredienti, dieci
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

I CCT (codice ISIN:IT0003219711), l'obbligazione
ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice ISIN: IT0003801161)
e Banca CARIGE TV1999-2019 (Codice ISIN
IT0001330411) hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157) e dal Comit 2028 ZC
(Codice ISIN: IT0001200390).

Motivazioni simili a quelle del titolo brasiliano ci
spingono ad inserire il titolo FORD (Codice ISIN:
XS0160902630). La società automobilistica
americana è diventata ufficialmente obbligazione ad
alto rendimento con elevato rischio di
insolvenza. Comunque, la società mantiene ancora un
discreto stato patrimoniale e mentre potrebbe avere
problemi da qui a 5-10 anni, non dovrebbe avere
difficoltà nel corso di 1-2 anni. Per questo limitiamo la
scadenza al 2008.

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

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indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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