Gli ultimi sette giorni sono stati un po' anomali
per ciò che riguarda i mercati obbligazionari.

Date le notizie negative sull'economia, la crisi immobiliare
e le difficoltà sui mercati azionari, ci si aspetterebbe dei
mercati obbligazionari in salita, per via dei tassi più bassi
e della ricerca di investimenti maggiormente solidi.

Questo non è invece avvenuto. I titoli obbligazionari sono
in leggero ripiegamento e i tassi di interesse non si stanno
muovendo verso il basso.

Sia nelle scadenze brevi che in quelle lunghe, i tassi europei
si stanno mostrando restii a scendere, al contrario di quanto
avvenuto, ad esempio, sui titoli americani.

Senza dubbio, il dato della scorsa settimana che mostra
l'inflazione nuovamente in ripresa ha contribuito non poco
a rallentare la discesa dei tassi . Le recenti statistiche
segnalano un livello del 3% in area euro, ben sopra
il 2% che è l'obiettivo della BCE.

La causa di questo, ovviamente, è l'aumento dei prezzi
di petrolio e risorse agricole. Di certo, è difficile pensare
che l'aumento di queste materie prime non avrebbe, prima
o poi, impattato sull'inflazione.

Naturalmente, il pericolo inflazione porta con se tassi
più alti o comunque non in ribasso.

Fortunatamente, il nostro portafoglio obbligazionario
è ben posizionato per trarre vantaggio anche da
inflazione in aumento e tassi in aumento.

Il titolo Mediobanca, legato all'inflazione, darà cedole
più alte se il tasso di inflazione aumenterà e il titolo
ENEL ha un rendimento legato all'andamento dell'Euribor,
che recentemente è in salita.

Ora però è il momento di vedere il nostro portafoglio modello
aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha dieci ingredienti, dieci
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

I CCT (codice ISIN:IT0003219711), l'obbligazione
ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice ISIN: IT0003801161)
e Banca CARIGE TV1999-2019 (Codice ISIN
IT0001330411) hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157) e dal Comit 2028 ZC
(Codice ISIN: IT0001200390).

Motivazioni simili a quelle del titolo brasiliano ci
spingono ad inserire il titolo FORD (Codice ISIN:
XS0160902630). La società automobilistica
americana è diventata ufficialmente obbligazione ad
alto rendimento con elevato rischio di
insolvenza. Comunque, la società mantiene ancora un
discreto stato patrimoniale e mentre potrebbe avere
problemi da qui a 5-10 anni, non dovrebbe avere
difficoltà nel corso di 1-2 anni. Per questo limitiamo la
scadenza al 2008.

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

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Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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