Nella settimana appena trascorsa abbiamo ricevuto buone
notizie dall'America, con i dati sull'occupazione di gran
lunga migliori delle attese.

Queste buone notizie frenano il pessimismo che si era
diffuso dopo la crisi di agosto e da' nuova linfa ai mercati
azionari, particolarmente positivi in queste giornate.

La cosa interessa da vicino anche noi investitori
obbligazionari.

Come scrivevamo la scorsa settimana, non è così scontato
che Bernanke tagli ulteriormente i tassi, soprattutto se i
buoni dati continueranno e le prossime trimestrali non
saranno troppo negative.

Questa considerazione ci porta alla situazione europea, che
in ogni caso è abbastanza legata a quella americana.

Attualmente, non crediamo che la BCE possa permettersi
un altro rialzo dei tassi, a meno che non voglia vedere l'euro
a livelli molto elevati contro il dollaro.

Tuttavia, se Bernanke non metterà più mano ai tassi per un
po' e la situazione tornerà a normalizzarsi, potremo vedere
la BCE tornare alla politica degli ultimi due anni. Ma questa
non sembra comunque una cosa immediata.

Parliamo ora di uno dei nostri titoli, l'obbligazione brasiliana
che questa settimana giunge a scadenza regalandoci un
profitto del 4% circa in un anno di permanenza. Qualche
decimo di punto in più di quanto avrebbe reso un BOT
acquistato ad ottobre dello scorso anno. Sul comparto
obbligazionario dove i tassi sono abbastanza bassi, qualche
decimo per ogni titolo può fare, complessivamente, una
buona differenza.

Restiamo ora con dieci titoli, più che sufficienti a garantire
un'ampia diversificazione per tipologia e per scadenza. Non
mancheremo di fare nuove aggiunte qualora si presentassero
occasioni interessanti.

Ecco l'attuale composizione del nostro portafoglio modello
aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha dieci ingredienti, dieci
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

I CCT (codice ISIN:IT0003219711), l'obbligazione
ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice ISIN: IT0003801161)
e Banca CARIGE TV1999-2019 (Codice ISIN
IT0001330411) hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Allo stesso modo, le raccomandazioni sui BOT
15 Aprile 2008 (Codice ISIN: IT0004219546) e
BOT 14 Dicembre 2007 (Codice ISIN: IT0004152283)
sono finalizzate ad impiegare momentaneamente la liquidità
a breve e trarre profitto dai rialzi dei tassi BCE tramite
successivi acquisti in concomitanza con i rialzi dei
tassi. E' da sottolineare che i BOT non hanno ratei
poiché non pagano interessi ed il rendimento è dato
dalla differenza tra valore di rimborso (100) e il prezzo
di sottoscrizione.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157).

Motivazioni simili a quelle del titolo brasiliano ci
spingono ad inserire il titolo FORD (Codice ISIN:
XS0160902630). La società automobilistica
americana è diventata ufficialmente obbligazione ad
alto rendimento con elevato rischio di
insolvenza. Comunque, la società mantiene ancora un
discreto stato patrimoniale e mentre potrebbe avere
problemi da qui a 5-10 anni, non dovrebbe avere
difficoltà nel corso di 1-2 anni. Per questo limitiamo la
scadenza al 2008.

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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