Con il taglio dei tassi di 0,50 punti da parte della FED,
i tassi di interesse a breve termine sono scesi negli USA
e in parte anche in Europa.

Per contro, non c'è stato il ribasso sui tassi a medio-lungo
termine che pure ci si poteva aspettare.

Come mai è avvenuto questo?

Molto semplice. Le banche centrali hanno una grossa
influenza sui tassi a breve. Quando fissano il loro
tasso di riferimento ad un certo livello, i tassi a breve
termine non possono discostarsi molto e quindi
tenderanno a seguire i livelli stabiliti dalla banca centrale.

Esiste anche un'influenza sui tassi a medio-lungo
termine, tuttavia si tratta di un'influenza indiretta e
di entità minore.

Di fatto, i tassi a lungo termine reagiscono più sulla
base delle aspettative di mercato che non sui livelli
fissati dalle banche centrali.

Ora che la FED ha abbassato i tassi, i mercati
obbligazionari sembrano un po' spaventati dal pericolo
inflazione e quindi i tassi a lungo termine non hanno reagito
abbassandosi anch'essi, ma sono rimasti sostanzialmente
stabili.

E' quindi importante sapere che il ribasso dei tassi
da parte di una banca centrale non significa necessariamente
un ribasso dei tassi anche sulle scadenze più lunghe.

Per questo dopo il ribasso da parte della FED, che inutile
dirlo ha delle ripercussioni anche in Europa, non siamo
corsi a comprare bond a lungo termine. Perché per
ora non è affatto detto che anche i tassi di questi titoli
scendano.

Restiamo per ora con il nostro che ci da' buon equilibrio
tra breve e lungo termine e attendiamo i prossimi
sviluppi dei mercati.

Ecco il dettaglio del nostro portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha dieci ingredienti, dieci
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

I CCT (codice ISIN:IT0003219711), l'obbligazione
ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice ISIN: IT0003801161)
e Banca CARIGE TV1999-2019 (Codice ISIN
IT0001330411) hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Allo stesso modo, le raccomandazioni sui BOT
15 Aprile 2008 (Codice ISIN: IT0004219546) e
BOT 14 Dicembre 2007 (Codice ISIN: IT0004152283)
sono finalizzate ad impiegare momentaneamente la liquidità
a breve e trarre profitto dai rialzi dei tassi BCE tramite
successivi acquisti in concomitanza con i rialzi dei
tassi. E' da sottolineare che i BOT non hanno ratei
poiché non pagano interessi ed il rendimento è dato
dalla differenza tra valore di rimborso (100) e il prezzo
di sottoscrizione.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157).

Il titolo Brasile (Codice ISIN: XS0118241883) è in
portafoglio con l'obiettivo di trarre un extra-rendimento
rispetto ai titoli privi di rischio da oggi fino al momento
della scadenza. Questa è molto ravvicinata, per
evitare crisi di insolvenza da parte del paese.

Motivazioni simili a quelle del titolo brasiliano ci
spingono ad inserire il titolo FORD (Codice ISIN:
XS0160902630). La società automobilistica
americana è diventata ufficialmente obbligazione ad
alto rendimento con elevato rischio di
insolvenza. Comunque, la società mantiene ancora un
discreto stato patrimoniale e mentre potrebbe avere
problemi da qui a 5-10 anni, non dovrebbe avere
difficoltà nel corso di 1-2 anni. Per questo limitiamo la
scadenza al 2008.

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

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Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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