E' stato un esordio "col botto" quello del nostro nuovo titolo
appena entrato in portafoglio.

In meno di due giorni, il titolo è cresciuto di oltre il 3%.

E ricordiamo che non si tratta di un ETF sull'indice cinese o
di una small cap che ha scoperto un nuovo farmaco.

Si tratta semplicemente di una normale obbligazione, la quale
a scadenza restituisce il capitale e paga annualmente (il 17 maggio
di ogni anno) una cedola che, in un modo un po' articolato, è
legata al tasso Euribor.

Giovedì 21 giugno è infatti entrato in FW Obbligazioni
Italia & Euro il titolo Banca CARIGE TV 1999-2019.

In meno di due giorni, il titolo è cresciuto di oltre il 3%.

La cedola è pari all'82,50% del tasso Swap a 10 anni
contro l'Euribor a sei mesi.

Ci sembra il caso di dare una spiegazione ulteriore rispetto all'alert
su questo aspetto.

Sui mercati, le banche si scambiano spesso tra loro flussi finanziari
per "equilibrare" le loro posizioni finanziarie e di liquidità.

Immaginiamo una banca che ha un prestito (o una serie di prestiti) che
ha concesso a tasso fisso con scadenza a 10 anni.

Essa vuole scambiare la serie di pagamenti che nel tempo
incasserà da questo prestito con un'altra serie di pagamenti su
un prestito (o un insieme di prestiti) a tasso variabile, diciamo
un tasso legato all'Euribor a 6 mesi.

Ora, c'è una banca titolare di questi prestiti a tasso variabile disposta
a cedere i relativi flussi di pagamenti con quelli a tasso fisso della banca
di cui sopra.

A fronte della cessione dei suoi flussi a tasso variabile, chiederà
che i flussi a tasso fisso abbiano un certo tasso di interesse.

Il tasso di interesse sui prestiti a tasso fisso che viene chiesto
dalle banche che cedono i loro flussi a tasso variabile è il
famoso tasso Swap a cui è legata la cedola del nostro titolo
Banca CARIGE.

E' evidente che tanto più alto è il tasso Euribor e le attese
per ulteriori rialzi, tanto maggiore sarà il tasso Swap che interessa
a noi.

Questo è il funzionamento della cedola del nostro titolo. Un
procedimento molto articolato, ma semplice nella sostanza.

E i primi giorni il nuovo titolo ci ha subito dato buone soddisfazioni.

Ora però è il momento di vedere la composizione del nostro portafoglio
modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

I CCT (codice ISIN:IT0003219711),l'obbligazione
ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice ISIN: IT0003801161)
e Banca CARIGE TV1999-2019 (Codice ISIN
IT0001330411) hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Allo stesso modo, le raccomandazioni sui BOT
15 Aprile 2008 (Codice ISIN: IT0004219546) e
BOT 14 Dicembre 2007 (Codice ISIN: IT0004152283)
sono finalizzate ad impiegare momentaneamente la liquidità
a breve e trarre profitto dai rialzi dei tassi BCE tramite
successivi acquisti in concomitanza con i rialzi dei
tassi. E' da sottolineare che i BOT non hanno ratei
poiché non pagano interessi ed il rendimento è dato
dalla differenza tra valore di rimborso (100) e il prezzo
di sottoscrizione.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

Il titolo Brasile (Codice ISIN: XS0118241883) è in
portafoglio con l'obiettivo di trarre un extra-rendimento
rispetto ai titoli privi di rischio da oggi fino al momento
della scadenza. Questa è molto ravvicinata, per
evitare crisi di insolvenza da parte del paese.

Motivazioni simili a quelle del titolo brasiliano ci
spingono ad inserire il titolo FORD (Codice ISIN:
XS0160902630). La società automobilistica
americana è diventata ufficialmente obbligazione ad
alto rendimento con elevato rischio di
insolvenza. Comunque, la società mantiene ancora un
discreto stato patrimoniale e mentre potrebbe avere
problemi da qui a 5-10 anni, non dovrebbe avere
difficoltà nel corso di 1-2 anni. Per questo limitiamo la
scadenza al 2008.

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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