Nell'edizione di questa settimana, vogliamo cogliere l'occasione
per "ripassare" un po' il nostro metodo di selezione e gestione
delle obbligazioni, che trovate comunque, in versione
integrale, a questo link:
https://www.finanzaworld.it/content/read/6037/metodo.

Innanzitutto, noi di FW Obbligazioni dividiamo i titoli in
due categorie: titoli definiti "conservativi" che sono in
portafoglio con l'obiettivo di essere portati a scadenza
e titoli "speculativi", che sono in portafoglio come posizioni
assunte sulla curva dei tassi di interesse.

Una considerazione: la denominazione di titoli "speculativi" è
diversa dal termine "speculativo" usato normalmente in finanza.

Con il termine speculativo, in questa sede, intendiamo solo il
fatto che un titolo è nel nostro portafoglio non per essere
portato a scadenza, ma per essere comprato e venduto a
seconda dell'andamento dei tassi di interesse.

Al momento, i nostri titoli speculativi sono il CCT, l'obbligazione
ENEL TV. Questi titoli rappresentano l'assunzione di una
posizione per sfruttare i tassi di interesse in rialzo.

Sui titoli speculativi posizioniamo sempre una stop-loss del -5%
sul prezzo. Data la solidità dei due titoli ed il fatto che si tratta
di obbligazioni a tasso variabile, è molto difficile assistere ad
una perdita del 5% su queste obbligazioni.

Tutti gli altri titoli in portafoglio sono titoli conservativi,
destinati ad essere portati a scadenza. Nel selezionare questi
titoli, viene posta da parte nostra molta attenzione sulla
qualità dell'emittente e sulla possibilità che esso sia in
grado di rimborsare il capitale a scadenza.

Il mix qualità dell'emittente e scadenza dell'obbligazione è
molto importante. Ad esempio, una delle nostre obbligazioni
è emessa da FORD. Mentre esistono molti dubbi, anche
da parte nostra, sul futuro di questa casa automobilistica,
la scadenza dell'obbligazione nel 2008 fa sì che il default
di FORD tra solo un anno sia alquanto improbabile.

Ma ora è il momento di vedere il nostro portafoglio modello
aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel m omento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

I CCT (codice ISIN:IT0003219711) e l'obbligazione
ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice ISIN: IT0003801161)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Allo stesso modo, le raccomandazioni sui BOT
15 Aprile 2008 (Codice ISIN: IT0004219546) e
BOT 14 Dicembre 2007 (Codice ISIN: IT0004152283)
sono finalizzate ad impiegare momentaneamente la liquidità
a breve e trarre profitto dai rialzi dei tassi BCE tramite
successivi acquisti in concomitanza con i rialzi dei
tassi. E' da sottolineare che i BOT non hanno ratei
poiché non pagano interessi ed il rendimento è dato
dalla differenza tra valore di rimborso (100) e il prezzo
di sottoscrizione.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

Il titolo Brasile (Codice ISIN: XS0118241883) è in
portafoglio con l'obiettivo di trarre un extra-rendimento
rispetto ai titoli privi di rischio da oggi fino al momento
della scadenza. Questa è molto ravvicinata, per
evitare crisi di insolvenza da parte del paese.

Motivazioni simili a quelle del titolo brasiliano ci
spingono ad inserire il titolo FORD (Codice ISIN:
XS0160902630). La società automobilistica
americana è diventata ufficialmente obbligazione ad
alto rendimento con elevato rischio di
insolvenza. Comunque, la società mantiene ancora un
discreto stato patrimoniale e mentre potrebbe avere
problemi da qui a 5-10 anni, non dovrebbe avere
difficoltà nel corso di 1-2 anni. Per questo limitiamo la
scadenza al 2008.

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Il titolo BEI zc 2016 (Codice ISIN: IT0006506007)
è un titolo "sovranazionale" emesso dalla Banca
Europea di Investimento e completa il nostro portafoglio,
altrimenti composto di soli titoli corporate e di stato.
Il funzionamento di questo titolo è il medesimo di un
BOT, solo che la scadenza è pluriennale. Il titolo
infatti non paga interessi e quindi non c'è il rateo di
interesse. Il rendimento è dato dalla differenza tra 100
che è il valore di rimborso ed il prezzo di sottoscrizione,
che nel nostro caso è 68,15.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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