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Uno degli argomenti maggiormente presenti sulla
stampa finanziaria negli ultimi tempi è stato
la svalutazione del dollaro.
Ora, una domanda che noi investitori obbligazionari
possiamo porci è: questa svalutazione del dollaro
può incidere sul nostro portafoglio obbligazionario?
Naturalmente non in maniera diretta. Dopotutto il
nostro portafoglio è volutamente tutto in euro.
Tuttavia, è chiaro che in maniera indiretta questo
andamento del dollaro avrà il suo peso.
Se la svalutazione diventerà eccessiva, è molto
probabile che molte istituzioni finanziarie (in particolare
le banche centrali) e molti investitori (in particolare i
detentori di "petrodollari") cercheranno di diversificare,
riducendo dollari e comprando altre valute. Tra cui
(e soprattutto aggiungiamo noi) euro.
Già ora, molte banche centrali, su tutte quelle di Russia
e Cina, stanno acquistando meno dollari e più sterline ed euro.
E' chiaro che l'aumento della domanda di titoli europei farà
diminuire i tassi di interesse. In particolare quei tassi che
non possono essere controllati direttamente dalla banca
centrale, cioè i titoli a lungo termine.
Noi ci siamo posizionati con una parte del portafoglio
su scadenze più lunghe con l'ultimo inserimento, il BTP
con scadenza 2037. Il nostro obiettivo è proprio quello
di cogliere questi futuri movimenti.
Ma ora, e' arrivato il
momento di vedere il nostro
portafoglio modello aggiornato:
Titolo e Rating |
Prezzo acquisto |
Rateo maturato al momento dell'acquisto |
Prezzo attuale |
Cedole + |
Rendimento |
CCT scadenza Luglio 2009 |
100,43 |
1,125 |
100,49 |
1,673 |
+0,60% |
BOT 16Apr2007 |
98,36 |
|
98,866 |
|
+0,51% |
BTP 4% 1 Febbraio 2037 |
96,80 |
1,48 |
95,08 |
1,53 |
-1,70% |
ETF Euro Corporate Bond |
121,85 |
|
121,70 |
1,0916 |
+0,77% |
BTP scadenza 01 Agosto 2015 3,75%(Codice ISIN: IT0003844534) (AA-) |
97,73 |
0,863 |
98,07 |
1,44 |
+0,93% |
Brasile 9,50% 05/10/2007 |
104,85 |
0,495 |
103,95 |
1,95 |
+0,53% |
FORD 2008 6,75% |
100,75 |
5,23 |
101,45 |
6,27 |
+1,64% |
FIAT scadenza 25 |
106,59 |
2,81 |
107,60 |
3,85 |
+1,87% |
BEI zero coupon 06 dicembre 2016
|
68,15 |
|
68,80 |
|
+0,95% |
*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel m omento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.
Il nostro portafoglio di partenza ha nove
ingredienti, nove obbligazioni di durata e
tipologia diversa, per ottenere una miscela
equilibrata ed efficace:
I CCT (codice ISIN:IT0003219711) hanno tassi
variabili e sono in portafoglio con l'obiettivo di
incassare cedole sempre più alte man mano che
salgono i tassi a breve in Europa.
Allo stesso modo, la raccomandazione sui BOT
(Codice ISIN: IT0004040793) è finalizzata ad
impiegare momentaneamente la liquidità a breve e
trarre profitto dai rialzi dei tassi BCE tramite
successivi acquisti in concomitanza con i rialzi dei
tassi. E' da sottolineare che i BOT non hanno ratei
poiché non pagano interessi ed il rendimento è dato
dalla differenza tra valore di rimborso (100) e il prezzo
di sottoscrizione.
Il titolo BTP 4% 1 Febbraio 2037
(Codice ISIN: IT0003934657) è
un titolo a lunghissimo termine (30 anni di durata
residua) che mira a trarre vantaggio da eventuali
riduzioni dei tassi lungo termine.
L'ETF Euro Corporate (codice alfanumerico: IBCX.MI)
è un ETF che investe in obbligazioni societarie con
buon rating a scadenza medio-lunga. Questo ETF può
far molto bene se ci sarà una progressiva
stabilizzazione e riduzione dei tassi a scadenza più
lunga in vista di uno scenario recessivo negli USA.
Anche gli ETF non hanno ratei.
La stessa funzione è svolta dal BTP (Codice ISIN:
IT0003844534) in scadenza nel 2015.
Il titolo Brasile (Codice ISIN: XS0118241883) è in
portafoglio con l'obiettivo di trarre un extra-rendimento
rispetto ai titoli privi di rischio da oggi fino al momento
della scadenza. Questa è molto ravvicinata, per
evitare crisi di insolvenza da parte del paese.
Motivazioni simili a quelle del titolo brasiliano ci
spingono ad inserire il titolo FORD (Codice ISIN:
XS0160902630). La società automobilistica
americana è diventata ufficialmente obbligazione ad
alto rendimento con elevato rischio di
insolvenza. Comunque, la società mantiene ancora un
discreto stato patrimoniale e mentre potrebbe avere
problemi da qui a 5-10 anni, non dovrebbe avere
difficoltà nel corso di 1-2 anni. Per questo limitiamo la
scadenza al 2008.
L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.
Il titolo BEI zc 2016 (Codice ISIN: IT0006506007)
è un titolo "sovranazionale" emesso dalla Banca
Europea di Investimento e completa il nostro portafoglio,
altrimenti composto di soli titoli corporate e di stato.
Il funzionamento di questo titolo è il medesimo di un
BOT, solo che la scadenza è pluriennale. Il titolo
infatti non paga interessi e quindi non c'è il rateo di
interesse. Il rendimento è dato dalla differenza tra 100
che è il valore di rimborso ed il prezzo di sottoscrizione,
che nel nostro caso è 68,15.
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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.
Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.
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