Nel corso delle ultime due settimane sono usciti diversi
dati macroeconomici in tutto il mondo importanti per le nostre.
strategie.

L'elemento comune dovunque è che l'inflazione ufficiale,
quella cioè misurata dai diversi istituti di statistica, è
in diminuzione.

In Italia ed in Eurolandia essa sta rallentando e in
molti paesi ora è sotto il 2%. Negli USA invece
l'inflazione è in ribasso, ma resta comunque sopra
il 3%.

Questo è il segnale che le politiche restrittive delle
banche centrali stanno dando i loro frutti.

Questi dati sull'inflazione seguono quelli sulla
crescita economica. Negli USA abbiamo avuto un
terzo trimestre che è stato uno dei peggiori degli ultimi
anni, con una crescita del PIL dell'1,6%.

Anche nell'area OCSE il tasso di crescita è in
rallentamento.

Anche questo è un segnale che le politiche
delle banche centrali stanno avendo successo.
Infatti, politiche restrittive portano minore
crescita e minore inflazione.

Ma questo è anche il segnale che la crisi del
mercato immobiliare americano sta ormai mostrando
i suoi effetti sull'economia generale. Esso è stato il
motore della crescita americana degli ultimi anni:
Non è escluso che potrebbe diventare la principale
causa del suo rallentamento. Ed è difficile pensare che
il resto del mondo (e l'Europa) sarà immune da
questo eventuale rallentamento americano.

Questi elementi hanno una profonda influenza sui tassi
di interesse e quindi sul mercato obbligazionario in
generale. Più precisamente, tali elementi potrebbero
portare ulteriori riduzioni dei tassi a lungo termine,
anche se dobbiamo ammettere che partiamo
da livelli veramente basse.

Noi continueremo a monitorare la situazione e
stiamo già studiando i movimenti che potrebbero
aiutarci a sfruttare queste evoluzioni a nostro
vantaggio e potremmo proporre presto nuovi titoli
obbligazionari con i nostri Alerts.


Ma ora e' arrivato il momento di vedere il nostro
portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel m omento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio di partenza ha nove
ingredienti, nove obbligazioni di durata e
tipologia diversa, per ottenere una miscela
equilibrata ed efficace:

I CCT (codice ISIN:IT0003219711) hanno tassi
variabili e sono in portafoglio con l'obiettivo di
incassare cedole sempre più alte man mano che
salgono i tassi a breve in Europa.

Allo stesso modo, la raccomandazione sui BOT
(Codice ISIN: IT0004040793) è finalizzata ad
impiegare momentaneamente la liquidità a breve e
trarre profitto dai rialzi dei tassi BCE tramite
successivi acquisti in concomitanza con i rialzi dei
tassi. E' da sottolineare che i BOT non hanno ratei
poiché non pagano interessi ed il rendimento è dato
dalla differenza tra valore di rimborso (100) e il prezzo
di sottoscrizione.

Il titolo Ggbei Grecia inflation-linked 2025 (Codice
ISIN: GR0338001531) è invece un titolo che trae
beneficio dall'aumento dell'inflazione europea.
Inoltre esso cresce anche man mano che i
tassi a lungo termine si stabilizzano o diminuiscono,
data la lunga scadenza.
ATTENZIONE: acquistando questo titolo, al momento
dell'investimento si paga anche la rivalutazione
maturata fino al momento dell'acquisto. Purtroppo è
molto dispendioso monitorare continuamente questo
“plusvalore” ed inoltre crediamo che presentare un
valore diverso rispetto a quello che gli abbonati
trovano sui vari siti finanziari (Yahoo Finanza, MSN
Money, ecc...) rischi di generare confusione. C'è
comunque un aspetto positivo. Questo plusvalore
legato a lla rivalutazione aumenta continuamente nel
tempo, poiché cresce insieme all'aumento
dell'indice dei prezzi europeo. Pertanto, sotto questo
aspetto, l'investitore guadagna sempre. Naturalmente
restano i rischi derivanti dalle oscillazioni del prezzo di
mercato.

L'ETF Euro Corporate (codice alfanumerico: IBCX.MI)
è un ETF che investe in obbligazioni societarie con
buon rating a scadenza medio-lunga. Questo ETF può
far molto bene se ci sarà una progressiva
stabilizzazione e riduzione dei tassi a scadenza più
lunga in vista di uno scenario recessivo negli USA.
Anche gli ETF non hanno ratei.

La stessa funzione è svolta dal BTP (Codice ISIN:
IT0003844534) in scadenza nel 2015.

Il titolo Brasile (Codice ISIN: XS0118241883) è in
portafoglio con l'obiettivo di trarre un extra-rendimento
rispetto ai titoli privi di rischio da oggi fino al momento
della scadenza. Questa è molto ravvicinata, per
evitare crisi di insolvenza da parte del paese.

Motivazioni simili a quelle del titolo brasiliano ci
spingono ad inserire il titolo FORD (Codice ISIN:
XS0160902630). La società automobilistica
americana è diventata ufficialmente obbligazione ad
alto rendimento con elevato rischio di
insolvenza. Comunque, la società mantiene ancora un
discreto stato patrimoniale e mentre potrebbe avere
problemi da qui a 5-10 anni, non dovrebbe avere
difficoltà nel corso di 1-2 anni. Per questo limitiamo la
scadenza al 2008.

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Il titolo BEI zc 2016 (Codice ISIN: IT0006506007)
è un titolo "sovranazionale" emesso dalla Banca
Europea di Investimento e completa il nostro portafoglio,
altrimenti composto di soli titoli corporate e di stato.
Il funzionamento di questo titolo è il medesimo di un
BOT, solo che la scadenza è pluriennale. Il titolo
infatti non paga interessi e quindi non c'è il rateo di
interesse. Il rendimento è dato dalla differenza tra 100
che è il valore di rimborso ed il prezzo di sottoscrizione,
che nel nostro caso è 68,15.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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