La scorsa settimana abbiamo iniziato a vedere i
risultati del terzo trimestre di due dei nostri
emittenti corporate.

In particolare, abbiamo visto i risultati dei
nostri due emittenti del setteore telecomunicazioni,
cioe' KPN e Vodafone.

Questa settimana e' il momento di vedere i risulati
degli altri due emittenti corporate, cioe' le societa'
del settore energetico E.On ed ENI.

E.ON, prima utility tedesca e tra le maggiori al
mondo (se non la maggiore), ha conseguito risultati
in linea con le attese.

Attese che erano di risultati in calo, vista anche la necessita'
di chiudere diversi impianti nucleari.

Andando ai numeri, sono aumentate del 20% circa le
vendite di elettricita' e di gas, oltre che del fatturato
complessivo.

Per i motivi sopra detti, invece, calano l'EBITDA (-39%)
e l'utile netto (-70%). In calo del 50% anche il cash
flow.

Nonostante questo, la societa' e' stata capace di ridurre
di 3 miliardi di euro l'indebitamento. E questo, per noi
investitori obbligazionari, e' molto positivo.

Al momento, quindi, non ci sono particolari segnali di
allarme su E.On.

Veniamo ora all'italiana ENI.

Nonostante i diversi problemi della societa' nel 2011, il
gruppo e' riuscito ad aumentare, nei primi nove mesi,
sia l'utile operativo (+9%), sia l'utile netto "adjusted"
(+5%).

ENI ha visto peggiorare leggermente il rapporto
debito/equity, passato da 0,47 a 0,49. Tutto sommato,
un aumento minimo e non preoccupante.

Ricapitolando, anche il terzo trimestre si chiude, per i
nostri emittenti, con un generale buono stato di salute
finanziaria.

Ora pero' e' il momento di passare al nostro portafoglio
modello:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha sei ingredienti, sei
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

I seguenti titoli sono operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
E.On Int. Finance 6,375% - 29/05/2017 (Codice
ISIN: XS0148579153) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN:
XS0190291582) è in portafoglio per l'extra-rendimento
che offre rispetto ai normali titoli di stato.

Infine, il titolo Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) e' un titolo il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

"Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio.
E' bene inserire tutti i titoli o solo alcuni?
Ed eventualmente, quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista
e poi aggiungere man mano che nel tempo
arriveranno nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia conveniente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno).
Gli altri sono tutti parte della nostra attuale strategia
e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili."

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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