L'edizione di oggi doveva essere dedicata
all'analisi dei risultati degli ultimi due nostri emittenti
corporate che ancora dovevano presentare i
conti.

Tuttavia, vogliamo far slittare di una settimana questo
argomento e trattare un aspetto su cui abbiamo ricevuto
alcune domande a seguito del nostro ultimo alert
di vendita.

In primis, citiamo il titolo venduto e le ragioni.

Si tratta dell'obbligazione Italy 2029 e la rimozione
e' dovuta al fatto che vogliamo ridurre ulteriormente
la nostra esposizione sui titoli governativi.

Il titolo era molto vicino al pagamento della cedola
ed alcuni ci hanno chiesto se avesse senso vendere
poco prima dello stacco, rinunciando cosi' all'incasso.

Tuttavia, con questa cessione non rinunciamo affatto
all'incasso.

Infatti, i titoli obbligazionari funzionano in modo un
po' diverso rispetto alle azioni, dove se vendiamo
oggi un titolo a 100 che paghera' un dividendo di
3 tra qualche giorno, effettivamente rinunciamo
all'incasso, anche se ad onor del vero dobbiamo
dire che, dopo lo stacco, il prezzo del titolo, tutto
il resto uguale, quoterebbe 97.

Nel caso delle obbligazioni, infatti, gli interessi
maturano proporzionalmente al tempo e al momento
della vendita incassiamo il prezzo di vendita piu'
il rateo di interesse maturato fino al momento della
cessione.

Pertanto, cedendo un titolo a qualche giorno o
settimana dall'incasso della cedola, in realta'
non rinunciamo agli interessi maturati fino a
quel momento. Questi interessi li incasseremo al
momento della cessione.

Un argomento questo che a nostro avviso era
importante menzionare e spiegare.

Ora pero' e' il momento di vedere il dettaglio del nostro
portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione CCT Dicembre 2014
(Codice ISIN: IT0004321813)
ha tassi variabili ed e' in portafoglio con l'obiettivo
di incassare cedole sempre più alte qualora i tassi
a breve dovessero continuare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
E.On Int. Finance 6,375% - 29/05/2017 (Codice
ISIN: XS0148579153) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN:
XS0190291582) è in portafoglio per l'extra-rendimento
che offre rispetto ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

"Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio.
E' bene inserire tutti i titoli o solo alcuni?
Ed eventualmente, quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista
e poi aggiungere man mano che nel tempo
arriveranno nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia conveniente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno).
Gli altri sono tutti parte della nostra attuale strategia
e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili."

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

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