E' tempo di iniziare a dare uno sguardo ai risultati
di alcuni degli emittenti dei nostri titoli corporate.

Gia' due hanno presentato il rendiconto relativo ai
primi tre mesi dell'anno ed e' di questi due che parleremo
oggi.

Si tratta di KPN e di ENI.

Iniziando con la compagnia telefonica olandese, vediamo
che la societa' ha un po' deluso le aspettative.

Le vendite sono scese dell'1% circa, l'EBITDA del 4,1%,
mentre il profitto operativo del 10%. In discesa anche
il free cash flow.

Questi risultati sotto le attese, dovute in particolare al trend
negativo in Olanda, hanno portato la societa' a rivedere al
ribasso le stime per il 2011.

Ovviamente l'azione in Borsa ha risentito molto di questi
risultati negativi, mentre per noi obbligazionisti le cose
non sono cambiate molto e il titolo obbligazionario ha
sostanzialmente tenuto bene.

Del resto, il debito e' rimasto sostanzialmente stabile
e quindi il rating e l'outlook sono rimasti stabili. Anche se
i risultati reddituali sono stati sotto le attese, la solidita'
finanziaria e' rimasta immutata.

Passando ad ENI, la societa' petrolifera italiana ha
migliorato, rispetto al 2010, i profitti operativi del
18% e i profitti netti del 21%.

Questo si e' avuto grazie al notevole aumento del prezzo
del petrolio, che ha piu' che compensato i problemi in
Libia.

I miglioramenti reddituali rafforzano la gia' buona
struttura finanziaria della societa'.

Concludendo, i risultati di ENI e KPN confermano la
solidita' finanziaria di questi due emittenti. KPN ha
rallentato un po' a livello reddituale, ma resta un
emittente solido e sicuro.

Ed ecco ora, il dettaglio del nostro portafoglio modello
aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
e CCT Dicembre 2014
(Codice ISIN: IT0004321813)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio con l'obiettivo
di incassare cedole sempre più alte qualora i tassi
a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
E.On Int. Finance 6,375% - 29/05/2017 (Codice
ISIN: XS0148579153) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN:
XS0190291582) è in portafoglio per l'extra-rendimento
che offre rispetto ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

--------------------------------------------

Avvertenza per i nuovi abbonati premium

"Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio.
E' bene inserire tutti i titoli o solo alcuni?
Ed eventualmente, quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista
e poi aggiungere man mano che nel tempo
arriveranno nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia conveniente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno).
Gli altri sono tutti parte della nostra attuale strategia
e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili."

---------------------------------------------

L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

Potrete rileggere tutte le newslettere
e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
nel sito esclusivo riservato agli abbonat i
che trovate sempre qui:

https://www.finanzaworld.it/content/archive/3992/fw-obbligazioni-italia-euro

Vorrei anche ricordarvi di leggere con
attenzione il Metodo di gestione
portafoglio, nella versione speciale per
Obbligazioni Italia & Euro che potete
consultare subito cliccando qui:

https://www.finanzaworld.it/content/read/6037/metodo

Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'