Gli ultimi sette giorni sono stati sicuramente molto
importante per tutto quello che riguarda il comparto
obbligazionario.

Le parole di Trichet uscite la scorsa settimana a margine
della riunione del Direttivo BCE potrebbero aver segnato
un cambio di direzione nella politica monetaria in Europa.

Infatti, dopo un periodo di tassi ai minimi ed ampia liquidita'
disponibile, potrebbe esserci la volonta' di iniziare a ridurre
gli stimoli monetari.

Alle parole seguiranno i fatti? Difficile da dire. Non sappiamo
se gia' da aprile ci sara' un aumento dei tassi, sinceramente
ci sembra un po' improbabile. Pero' questo e' stato sicuramente
un cambiamento rispetto ai mesi passati.

Infatti, ora l'inflazione inzia a spaventare.

Dopo mesi e mesi in cui l'aumento dei prezzi era rimasto
sostanzialmente basso e stabile, compresso ancora dalla
scarsa domanda presente nelle prime fasi della ripresa,
negli ultimi tempi abbiamo assistito ad un'accelerazione.

In diversi paesi europei l'indice e' cresciuto anche oltre
il 2% e ulteriori rialzi sono previsti per le prossime rilevazioni.

A spingere verso l'alto i prezzi e' stato senza dubbio il petrolio,
che in seguito alla crisi in Libia ha superato quota 100$.
Ma anche il fatto che la ripresa sta acquisendo maggior
forza ha sicuramente avuto un impatto.

E quanto sta avvenendo in Europa e' gia' accaduto altrove,
dove la ripresa e' iniziata prima.

In Australia, ad esempio, dove la Banca Centrale ha da
tempo iniziato ad aumentare i tassi.

Ma anche e soprattutto nei mercati emergenti. In Cina
l'inflazione e' ora un problema molto grande e le
autorita' monetarie stanno provando a restringere molto
il credito.

La linea generale, quindi, e' una tendenza all'aumento
dell'inflazione e questo sta arrivando anche in Europa.
L'aumento dei tassi ne sara' una conseguenza, presto
o tardi.

Noi abbiamo gia' iniziato a prepararci con l'ingresso
dell'ultimo titolo, il CCT, che si aggiunge ad altri tre
titoli a tasso variabile (uno legato all'euribor e due
agli indici di inflazione) gia' presenti.


Ecco in dettaglio la composizione del nostro modello
aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
e CCT Dicembre 2014
(Codice ISIN: IT0004321813)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio con l'obiettivo
di incassare cedole sempre più alte qualora i tassi
a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
E.On Int. Finance 6,375% - 29/05/2017 (Codice
ISIN: XS0148579153) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN:
XS0190291582) è in portafoglio per l'extra-rendimento
che offre rispetto ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

"Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio.
E' bene inserire tutti i titoli o solo alcuni?
Ed eventualmente, quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista
e poi aggiungere man mano che nel tempo
arriveranno nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia conveniente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno).
Gli altri sono tutti parte della nostra attuale strategia
e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili."

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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