La situazione piuttosto incandescente nel Nord Africa e,
in generale, in una parte importante del mondo arabo,
porta nuovamente volatilita' sui mercati azionari, dopo
che per diverse settimane, anzi mesi, sembrava tutto
tranquillo.

Gli indici azionari hanno perso punti nelle giornata
dello scorso venerdi' e, poi, con l'accentuarsi della
crisi in Libia, i ribassi sono proseguiti anche lunedi',
in particolar modo per l'indice italiano.

Quando sulle azioni torna il nervosismo, gli operatori
si spostano sulle obbligazioni.

Ma quali obbligazioni?

In genere, in questi casi il reddito fisso va sempre bene,
tuttavia, nella fattispecie, visto che le tensioni nell'area
nordafricana ed araba comporteranno probabilmente un
apprezzamente del petrolio e, di conseguenza, un accentuarsi
dell'inflazione, sarebbe preferibile orientarsi sul tasso
variabile e sull'inflation linked.

E questo e' quanto stiamo facendo nel nostro portafoglio.

A proposito di questo, la scorsa settimana sono usciti
i dati di ENI, uno degli emittenti dei nostri titoli corporate.

ENI ha migliorato i propri profitti sia operativi e sia netti del
32% circa.

Come investitori obbligazionari, comunque, ripetiamo sempre
che noi siamo interessati prevalentemente alla situazione
finanziaria.

E la situazione finanziaria resta piuttosto buona. Il cash flow
e' ampio e si e' attestato ad oltre 14 miliardi di euro.

Il debito e' leggermente aumentato rispetto al 31 dicembre
2009, ma resta sotto controllo e pari al 31% circa del
patrimonio netto.

Un livello che, sostanzialmente, non desta preoccupazione.

In queste giornate, l'azione ENI e' stata particolarmente colpita
in Borsa per via della notevole esposizione in Libia. Ma come
obbligazionisti, vediamo che la societa' ha ampie risorse e
anche questa situazione a livello internazionale non dovrebbe
compromettere la solidita'.

Ora, pero', e' il momento di vedere la composizione del nostro
modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio con l'obiettivo
di incassare cedole sempre più alte qualora i tassi
a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
E.On Int. Finance 6,375% - 29/05/2017 (Codice
ISIN: XS0148579153) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN:
XS0190291582) è in portafoglio per l'extra-rendimento
che offre rispetto ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

"Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio.
E' bene inserire tutti i titoli o solo alcuni?
Ed eventualmente, quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista
e poi aggiungere man mano che nel tempo
arriveranno nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia conveniente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno).
Gli altri sono tutti parte della nostra attuale strategia
e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili."

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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commento e gli altri aggiornamenti e non
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