Facciamo una pausa nella presentazione delle trimestrali
degli emittenti dei nostri titoli corporate.

Questa settimana, infatti, nessuno di questi emittenti che
ci interessano ha presentato i conti.

Oggi tocca ad ENI, ma al momento dell'uscita di questa
edizione non abbiamo ancora la "press release" della societa',
quindi ne parleremo la prossima settimana.

In questa edizione, invece, facciamo il punto sulla situazione a
livello di tassi ed inflazione.

Come sapete, e' nostra idea che l'inflazione sia destinata
a salire.

La cosa e' ormai un dato di fatto nei paesi emergenti e
concausa, in alcuni di essi, di varie turbolenze politiche a
cui stiamo assistendo in queste settimane.

Anche nei nuovi colossi come Brasile e, soprattutto, Cina,
l'inflazione sta diventando un problema.

Questa e' conseguenza della politica monetaria espansiva
delle banche centrali che hanno inflazionato notevolmente
negli ultimi anni come risposta alla grave crisi finanziaria
ed economica, con ripercussioni su due tipologie di commodity
che influenzano pesantemente, poi, i prezzi dei prodotti
finiti e, di conseguenza, l'indice dei prezzi al consumo.

Stiamo parlando, ovviamente, delle commodity energetiche
(petrolio in primis) e di quelle agricole.

Nei paesi occidentali, cioe' Europa ed USA, l'inflazione
resta ancora bassa e per ora non e' un problema.

L'aumento di petrolio e beni agricoli e' al momento compensato
dal calo o dalla stazionarieta' degli immobili e di altri beni
di consumo, che trovando una domanda ancora debole non
mostrano tensioni inflazionistiche.

Ma anche in Occidente, comunque, gli indici dei prezzi sono
un po' in rialzo rispetto agli anni scorsi. Il pericolo deflazione
e' ormai scongiurato e se la ripresa dovesse divenire un po'
piu' robusta, anche qui potrebbero esserci problemi.

E' quindi opportuno proteggersi con una discreta quantita'
di obbligazioni inflation-linked e titoli a tasso variabile.

Attualmente noi abbiamo tre titoli di questo genere sugli otto
in portafoglio.

Ora vediamo la sua composizione:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio con l'obiettivo
di incassare cedole sempre più alte qualora i tassi
a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
E.On Int. Finance 6,375% - 29/05/2017 (Codice
ISIN: XS0148579153) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN:
XS0190291582) è in portafoglio per l'extra-rendimento
che offre rispetto ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

"Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio.
E' bene inserire tutti i titoli o solo alcuni?
Ed eventualmente, quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista
e poi aggiungere man mano che nel tempo
arriveranno nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia conveniente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno).
Gli altri sono tutti parte della nostra attuale strategia
e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili."

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
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