Torna un po' di paura nell'area euro.

Sembra essere tornati indietro di qualche mese, quando
la Grecia aveva spaventato l'Europa con il suo rischio di
insolvenza.

Questa volta e' l'Irlanda a spaventare. Le difficolta' delle
banche irlandesi e la necessita' di un intervento del
governo stanno mettendo sotto pressione le finanze
dell'Irlanda, che quest'anno potrebbe raggiungere un
deficit enorme del 32% del PIL, che farebbe peraltro
impennare il debito pubblico fino al 64% del PIL.

Anche l'Irlanda dovra' quindi ricorrere all'aiuto dell'UE
come gia' fece la Grecia.

Ovviamente, questa situazione alimenta nuovamente i
timori sui bond di altri paesi quali Portogallo e Spagna.
L'Italia per ora non sembra essere tra i paesi messi
sotto pressione dai mercati, ma e' ancora un po' presto
per cantare vittoria.

Ovviamente, queste situazioni generano molta incertezza
sul mercato dei bond, con i titoli dei paesi piu' a rischio
che scendono rapidamente di prezzo e i rendimenti che
salgono.

Basti pensare che attualmente la Spagna paga l'1,73%,
cioe' il livello di interesse pagato dall'Italia sui titoli
a 12 mesi, mentre sui titoli a 6 mesi gli interessi sono
del 2,11%, il doppio dell'Italia. Il confronto con la
Germania, ovviamente, e' anche peggiore.

In questa situazione, il nostro portafoglio resta ancora
una volta abbastanza al sicuro. Con una prevalenza
di titoli corporate e inflation-linked, le problematiche
sui debiti sovrani non ci colpiscono direttamente.

E da molto tempo stiamo dicendo che i debiti
sovrani hanno rischi che il mercato sottostimava.

Proprio per questo abbiamo deciso da tempo di
non investire sui bond statali e preferiamo altri
tipi di obbligazioni.

Avevamo visto bene ad inizio anno durante la
crisi greca, sembra che stiamo vedendo bene anche
ora e i punti di distacco nei confronti del nostro
benchmark di riferimento, oltre 10 dal lancio del
servizio, ne sono la prova.

Ora pero' e' il momento di vedere la situazione del nostro
portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio con l'obiettivo
di incassare cedole sempre più alte qualora i tassi
a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
E.On Int. Finance 6,375% - 29/05/2017 (Codice
ISIN: XS0148579153) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN:
XS0190291582) è in portafoglio per l'extra-rendimento
che offre rispetto ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

"Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio.
E' bene inserire tutti i titoli o solo alcuni?
Ed eventualmente, quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista
e poi aggiungere man mano che nel tempo
arriveranno nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia conveniente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno).
Gli altri sono tutti parte della nostra attuale strategia
e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili."

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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