Sono ormai quasi tre anni che e' iniziata la crisi che ancora
sembra attanagliare l'economia internazionale.

Nell'estate del 2007, con economia robusta e previsioni
ancora rosee, iniziava a scricchiolare il sistema bancario
e finanziario internazionale minato dal pericolo "subprime".
Nell'agosto del 2007, le Borse registrarono forti perdite
e la BCE mise in atto le prime misure atte a garantire
ampia e abbondante liquidita' ai mercati.

Nel corso del 2007, poi, quei primi focolai di crisi rientrarono e
le Borse misero a segno un rally nell'ultima parte dell'anno, prima
di iniziare il vero crollo, quello del 2008 e della prima parte del
2009.

A distanza di tre anni, ci sono ancora molte incertezze.

La disoccupazione resta alta, la crescita economica nelle economie
mature tentenna e FED e BCE hanno tassi ai minimi e mantengono
i loro stimoli monetari.

In altri termini, per ora e' difficile dire che la crisi sia definitivamente
superata.

Sul fronte tassi ed inflazione, i rendimenti dei titoli sia a breve e sia
a lungo termine continuano a restare molto bassi. Il fatto che il mercato
prezzi ancora bassi rendimenti sul lungo termine, sembra indicare che
al momento il pericolo inflazione non viene ritenuto particolarmente
elevato. Inflazione che, tuttavia, pur restando bassa e' in aumento.

A nostro avviso questo e' proprio una coseguenza della politica monetaria
attuale. La volonta' di dare sostegno all'economia e rendere la liquidita'
abbondante comprime i rendimenti, tuttavia da anche uno stimolo
all'inflazione.

Inflazione che, continuando a crescere, inevitabilmente portera' gli
investitori a chiedere rendimenti maggiori.

Vedremo se le cose andranno cosi'.

Ora pero' e' il momento di vedere la situazione del nostro
portafoglio modello:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN: XS0190291582)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Arcelor che scade nel 2010. Gli altri sono tutti
parte della nostra attuale strategia e quindi titoli, a nostro
avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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