Anche all'interno di Obbligazioni Italia & Euro, cosi'
come all'interno dei vari Premium di Finanza
World, e' il momento di occuparci dei conti trimestrali
delle societa' che ci interessano. Nel nostro caso, ad
interessarci son i risultati degli emittenti dei nostri titoli
corporate.

Iniziamo oggi con i conti delle nostre due societa' telefoniche,
Vodafone e KPN.

Per il gruppo inglese, le vendite sono cresciute, a livello
organico, dell'1,1%, con un aumento in tutte le regioni.
Su tutte, comunque molto bene sono andate le aree
emergenti, dove le vendite sono cresciute del 13% circa.

Buona la generazione di cash flow, che si e' attestato a
1,8 miliardi di euro. Un livello che ha permesso il
finanziamento degli investimenti e una crescita del 7%
del dividendo per azione.

Numeri che, complessivamente, vanno a migliorare la
situazione finanziaria del gruppo, confermando ampia
sostenibilita' per il debito.

Passando invece a KPN, le vendite sono leggermente
diminuite sia nel trimestre, sia in tutto il primo semestre
dell'anno.

Tuttavia, continua la focalizzazione del gruppo sui costi
e sull'efficienza. Cosi', nonostante il calo di vendite, l'utile
per azione aumenta del 32% nel trimestre e del 39% nel
semestre. Relativamente al free cash flow, cala lievemente
negli ultimi tre mesi rispetto allo stesso periodo del 2009,
tuttavia nei primi sei mesi cresce, complessivamente, del
37%.

Relativamente al debito, aumenta leggermente negli ultimi
tre mesi anche per via del dividendo distribuito e del
riacquisto di azioni proprie. Tuttavia, il livello rimane
dentro i target previsti dalla societa' e i giudizi delle agenzie
di rating rimangono invariati e con outlook stabile.

Complessivamente, queste prime due trimestrali confermano
il matenimento da parte degli emittenti di una buona solidita'
patrimoniale e finanziaria e di un debito sostenibile.

Vedremo ora, nelle prossime settimane, gli altri emittenti.

Ora pero' e' il momento di vedere la situazione del nostro
portafoglio modello:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN: XS0190291582)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Arcelor che scade nel 2010. Gli altri sono tutti
parte della nostra attuale strategia e quindi titoli, a nostro
avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

Potrete rileggere tutte le newslettere
e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
nel sito esclusivo riservato agli abbonat i
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Vorrei anche ricordarvi di leggere con
attenzione il Metodo di gestione
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Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'