In questo momento, il portafoglio di Obbligazioni
Italia & Euro detiene due titoli di stato.

Ovviamente, con la situazione europea e per il
fatto che spesso ripetiamo che riteniamo preferibile
restare fuori dai titoli di stato, ci sono arrivate diverse
domande sulla questione, che oggi vediamo quindi
di spiegare.

I due titoli di stato in portafoglio sono l'obbligazione
Croazia e l'obbligazione Italy 2029.

Relativamente al primo titolo, riteniamo che la Croazia
non sia un paese a rischio default. Ovviamente, nessuno
puo' conoscere il futuro, ma le sue finanze sono migliori
di quelle della Grecia o del Portogallo e il suo debito
pubblico non e' eccessivo.

Certo, si tratta di un piccolo paese, quindi quando soffiano venti
di tempesta sorgono delle preoccupazioni. Infatti, i famosi "CDS"
che tanto vengono seguiti ultimamente, la scorsa settimana
sono saliti sul debito croato, prima di tornare a scendere negli
ultimi sette giorni. Ma questo non significa che sia aumentato
il rischio di default. Semplicemente, come quando le Borse
scendono si portano dietro titoli buoni e meno buoni, cosi'
quando la percezione del rischio aumenta tutti i CDS tendono
a salire.

Questa, ovviamente, e' la nostra idea sulla questione e quindi
non seguiamo ciecamente i CDS per le nostre scelte.

Sul titolo Italy 2029, ugualmente al momento non riteniamo probabile
un default dell'Italia, quindi non riteniamo questo titolo a rischio.

In generale, in questo momento riteniamo che non sia il caso di eccedere
sui titoli di stato non perche' ci attendiamo una serie di default a catena,
bensi' perche' pensiamo che possa esserci il rischio di un aumento dei
tassi per via della percezione del maggior rischio su questi titoli.

In altri termini, piu' che il rischio default e', in questo momento, il rischio
tasso a preoccuparci.

Ma i nostri due titoli dovrebbero essere poco esposti a tale rischio. Il titolo
Croazia perche' ha scadenza relativamente ravvicinata, mentre il titolo
Italy 2029 perche' ha un tasso fisso fino ad un certo livello, poi scatta il
meccanismo del tasso variabile.

In ogni caso, non smetteremo certo di monitorare la situazione su questi
nostri due titoli (cosi' come sugli altri, del resto) e procederemo a prendere
profitto o tagliare le perdite nel caso in cui dovessimo vedere maggiori
rischi di rimborso.

Ora pero' e' il momento di vedere la situazione del nostro
portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN: XS0190291582)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Arcelor che scade nel 2010. Gli altri sono tutti
parte della nostra attuale strategia e quindi titoli, a nostro
avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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attenzione il Metodo di gestione
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Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
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Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'