Come accaduto anche nel 2008, quando i mercati
azionari sono piu' turbolenti le obbligazioni tornano
ad essere interessanti per gli investitori.

Questo atteggiamento non e' proprio quello giusto,
perche' generalmente quando le cose sono gia' peggiorate,
i prezzi degli strumenti finanziari si sono gia' adeguati.
Le azioni sono gia' scese e le obbligazioni sono gia'
salite.

La soluzione, come ripetiamo spesso, e' di mantenere
un'asset allocation adeguata e riaggiustarla quando si
verificano dei cambiamenti abbastanza rilevanti. In questo
modo, avviene l'esatto contrario di quanto detto sopra,
cioè si comprano classi di investimento che sono scese
e si vendono classi di investimento che sono salite.

Ma lasciamo stare per oggi questo argomento e passiamo,
invece, all'aspetto obbligazionario, che e' cio' che piu'
interessa agli abbonati di Obbligazioni Italia & Euro.

Questa volta, al contrario di altre crisi, non tutte le obbligazioni
sono uguali. Anzi, e' piu' esatto dire che non tutti i titoli di
stato sono uguali.

Infatti, se ricordiamo la crisi del 2008, in quel periodo mentre
l'azionario crollava i titoli di stato rappresentavano per gli
investitori un rifugio sicuro. Nonostante il debito pubblico
elevato, anche i titoli dei famosi "PIGS" si apprezzarono bene
(anche se, ovviamente, quelli tedeschi e americani andarono
meglio). Allora furono i titoli corporate a soffrire maggiormente,
in particolare i bancari.

Questa volta non e' cosi'. Questa volta, non tutti i titoli di stato
sembrano essere uguali per il mercato. I titoli della Grecia, della
Spagna e anche dell'Italia stanno andando molto peggio di quelli
tedeschi, riferimento dell'area euro. Mentre, per ora, i titoli
corporate non sembrano risentire eccessivamente della situazione.

In questo momento e' difficile capire se le paure sono giustificate
o meno. Per questo, riteniamo ancora piu' valida la nostra strategia
di non esporci sui titoli di stato e mantenere, invece, quella sui
titoli corporate senza eccedere con la durata degli stessi.

Ora pero' e' il momento di vedere la situazione del nostro
portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN: XS0190291582)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Arcelor che scade nel 2010. Gli altri sono tutti
parte della nostra attuale strategia e quindi titoli, a nostro
avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

Potrete rileggere tutte le newslettere
e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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Vorrei anche ricordarvi di leggere con
attenzione il Metodo di gestione
portafoglio, nella versione speciale per
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Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'