Per diversi mesi, all'interno di Obbligazioni Italia & Euro,
abbiamo scritto che ci attendiamo un'inflazione in aumento
nei prossimi anni.

Naturalmente, in anticipazione a questo, ci siamo posizionati
per poter trarre profitto da questa situazione con ben due
titoli del tipo "inflation linked", cioe' l'ETF Lyxor EuroMTS
Inflation Linked e l'obbligazione Mediobanca 2012 Inflation
Linked.

Vediamo oggi di capire quali sono gli elementi che ci lasciano
propendere per lo scenario inflattivo.

A nostro avviso, sono essenzialmente tre i motivi fondamentali
che, nei prossimi anni, porteranno inflazione. Tre motivi, ovviamente,
strettamente legati tra loro.

1 - Espansione monetaria: nel corso del 2008 e nei primi mesi del
2009, le banche centrali hanno accresciuto enormemente la liquidita'
per fronteggiare la crisi. Questa liquidita' dovrebbe aiutare a riportare
l'economia in carreggiata, facendo tornare a crescere la domanda.
Al tempo stesso, pero', questa espansione deprezzera' anche il valore
delle valute cartacee rispetto ai beni reali, il che significa che il prezzo
di tali beni crescera'.

2 - Prezzo del petrolio e dell'energia: a nostro avviso, il prezzo del petrolio
e' destinato a salire in parte per il motivo che abbiamo visto al punto 1,
in parte per via del fatto che, mentre siamo molto lontani dall'esaurimento
del greggio, stanno pero' venendo a ridursi i pozzi facilmente "trivellabili".
Nei prossimi anni si dovra' esplorare e trivellare maggiormente negli oceani,
in aree inospitali, oppure, sulla terra, a profondità maggiori. Aumenteranno
i costi e, di riflesso, i prezzi.

Questi due elementi sono comuni un po' a tutte le aree del pianeta. Ad essi,
si aggiunge un altro punto che e' emerso negli ultimi mesi e riguarda
prevalentemente l'Europa.

3 - Debolezza dell'euro: la valuta europea ha raggiunto probabilmente i suoi
livelli piu' alti quando tocco' 1,60. Da allora, anche per via dei problemi della
Grecia, ha perso terreno nei confronti delle altre valute, su tutti il dollaro.
Poiché l'Europa importa gran parte del petrolio e delle materie prime usate,
la debolezza dell'euro si fara' sentire sui prezzi di queste importazioni e, di
riflesso, su quelli dei prodotti finiti.

Questi tre punti saranno sempre sotto osservazione nei prossimi mesi per
capire se l'inflazione e' destinata a salire o a scendere e sulla base di questo
decideremo la nostra strategia obbligazionaria.

Ora, pero', e' il momento di vedere il dettaglio del nostro portafoglio
modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN: XS0190291582)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Arcelor che scade nel 2010. Gli altri sono tutti
parte della nostra attuale strategia e quindi titoli, a nostro
avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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attenzione il Metodo di gestione
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