Come scriviamo da tempo qui in Obbligazioni Italia & Euro,
siamo convinti che i tassi di interesse siano destinati a salire
e, di conseguenza, il prezzo dei titoli a lungo termine
destinati a scendere.

La scorsa settimana, questa "vision" e' stata ribadita anche
da Bill Gross, il grande gestore obbligazionario della
casa di investimento PIMCO. Nel comparto obbligazionario,
Bill Gross ha la stessa autorita' che Warren Buffett ha per
cio' che riguarda il comparto obbligazionario. Pertanto,
quando Gross parla, e' sempre il caso di ascoltare.

Secondo Bill Gross, il rally del reddito fisso iniziato ormai
30 anni fa', quando nei primi anni '80 i tassi erano ai
massimi storici, e' praticamente terminato ora che i
tassi sono ai minimi.

Secondo Gross, chi sta investendo ora nei titoli a lungo
termine rischia di trovarsi di fronte ad un "Bear Market"
sui bond nei prossimi anni e suggerisce quindi di non
eccedere nelle duration eccessivamente lunghe.

In ultimo, lo stesso Gross suggerisce comunque di scegliere,
nelle eventuali lunghe scadenze, paesi con finanze molto
solide come Germania e Canada che dovrebbero risentire
di meno dell'eventuale aumento dei tassi.

Per quanto ci riguarda, abbiamo anticipato il pensiero di
Gross da diversi mesi, visto che in portafoglio praticamente
non abbiamo titoli a reddito fisso e a lunga scadenza.

L'unica eccezione è il titoli Italy 2029, che pero' ha un
meccanismo molto particolare. Nel caso in cui il tasso
a cui e' legata la sua cedola dovesse andare oltre il 4%,
il titolo diventerebbe a tasso variabile.

In altri termini, su questo titolo non abbiamo un rischio
tasso, anzi se si dovesse andare oltre il 4% avremmo
addirittura un rendimento maggiore, quindi l'aumento
dei tassi e' piu' che benvenuto.

Concludendo, non solo con il nostro portafoglio modello
abbiamo battuto il nostro benchmark di riferimento
praticamente ogni anno da quando il servizio e' partito.
Ma ad ascoltare il più grande gestore obbligazionario,
dovremmo essere ben posizionati anche per il futuro.

Ora per' e' il momento di vedere il dettaglio del nostro
portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN: XS0190291582)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Arcelor che scade nel 2010. Gli altri sono tutti
parte della nostra attuale strategia e quindi titoli, a nostro
avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

Potrete rileggere tutte le newslettere
e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'