Ogni portafoglio dovrebbe contenere una certa proporzione
tra azioni ed obbligazioni. E' una cosa che ripetiamo spesso
quando parliamo di asset allocation, cioe' di come ripartire
le proprie finanze tra le diverse classi di investimento.

Alcuni studi, recentemente, hanno mostrato che un portafoglio
di bond ben selezionati batte le azioni anche in un arco temporale
molto lungo. Ad esempio, guardando la storia, nel periodo 1929-1949
le obbligazioni fecero meglio delle azioni. Lo stesso avvenne negli
anni '70 e nell'ultimo decennio.

Questo è senz'altro vero e suffragato dai dati, tuttavia attenzione a
sottostimare la capacità delle azioni di battere gli altri investimenti
(comprese le obbligazioni). Se acquistate a prezzi ragionevoli, cioe'
quando il P/E e il dividend yield non sono troppo alti, le azioni hanno
surclassato le obbligazioni. Inoltre, questi studi si basano sugli indici,
dentro i quali ci sono business buoni e meno buoni. Una buona
"stock selection" puo' migliorare ulteriormente i risultati.

A nostro avviso, molti di questi studi proliferano in questo momento,
al termine della peggiore decade per il mercato azionario. Nel pieno
del mercato Toro degli anni '90, i numeri sarebbero stati meno
favorevoli per i sostenitori dei bond.

Detto questo, ripetiamo, un buon portafoglio dovrebbe detenere
un buon mix di entrambe le classi di investimento. La forza delle
obbligazioni, più che nella capacità di battere le azioni, sta nella
loro stabilità. Gli investimenti azionari oscillano molto, quelli
obbligazionari molto meno.

Ecco quindi che le obbligazioni possono rappresentare un'ottima
riserva.

Quando la componente azionaria scende molto come accaduto, ad
esempio, nel 2008, quella obbligazionaria mantiene il suo valore (anzi, in
questi periodi spesso sale). Quando l'investitore riportera' la sua asset
allocation alle proporzioni originarie, acquistera' azioni e vendera'
obbligazioni.

Viceversa, quando le azioni salgono molto, l'investitore, al momento di
riportare la sua asset allocation alle proporzioni originarie, vendera'
azioni e comprera' obbligazioni.

In questo modo, le obbligazioni fanno da riserva, mentre le azioni lavorano
per il rendimento. Con questo procedimento, l'investitore comprera' azioni
dopo una discesa (magari robusta) sfruttando il capitale preservato dalle
obbligazioni, mentre vendera' azioni dopo una loro salita proteggendo il
guadagno tramite l'acquisto di obbligazioni che, come detto, hanno notevole
stabilita'.

Questa e' la chiave per ottenere il meglio dai propri investimenti.

Naturalmente, quanto detto oggi non implica che sulla componente
obbligazionaria ci si debba accontentare di rendimenti scadenti o ordinari.
Anche qui, come abbiamo dimostrato da quando e' partito Obbligazioni
Italia & Euro, c'e' la possibilita' di ottenere rendimenti soddisfacenti e
superiori alla media del mercato.

Il tutto tramite una selezione dei titoli migliori in ogni momento, come quelli
che attualmente compongono il nostro portafoglio modello aggiornato che
ora andiamo a vedere:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN: XS0190291582)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Brasile e il titolo Arcelor che scadono
nel 2010. Gli altri sono tutti parte della nostra attuale
strategia e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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Vorrei anche ricordarvi di leggere con
attenzione il Metodo di gestione
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Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'