Siamo reduci da diverse settimane difficili sui
mercati azionari e, come sempre, quando sull'azionario
torna la volatilità e le discese iniziano a farsi pesanti,
gli operatori si spostano sul comparto obbligazionario
alla ricerca di maggiore tranquillità.

Così, i titoli di stato, in particolare quelli dei paesi
ritenuti più solidi, sono tornati a salire, mentre i
rendimenti si sono compressi.

Ad esempio, negli USA i titoli a 30 anni sono tornati
ad un rendimenti del 4,50%, dal 4,70% del mese scorso,
mentre i titoli decennali sono al 3,56%, dal 3,83% di
un mese fa.

In questo momento, tutti i mercati, sia quelli azionari
che quelli obbligazionari, sono molto vigili sulla situazione
europea. Come sappiamo, Grecia, Portogallo e Spagna
sono tenuti sotto controllo in questo momento perché
la crisi ha messo sotto pressione sia i conti pubblici
che l'economia ed ora c'è la paura concreta che deficit
e debiti non siano sostenibili.

L'eventuale incapacità di questi paesi di tornare sul
binario giusto potrebbe minare la stessa solidità
dell'euro. Per ora, la reputazione della moneta unica
è stata asostanzialmente protetta dalla Germania, ma
è chiaro che questo paese non potrà garantire per
tutte le inadempienze degli altri stati.

In attesa di vedere come evolverà la situazione, i mercati
stanno ora premiando il dollaro e penalizzando l'azionario,
mentre l'obbligazionario non ha subito grossi scossono e,
anzi, continua ad andare discretamente bene.

Anche i nostri titoli, che sono prevalentemente di tipo
corporate ed inflation-linked, si stanno muovendo
piuttosto bene.

Come sempre, il nostro obiettivo è di battere il nostro
benchmark di riferimento, come abbiamo sempre fatto
negli scorsi anni.

Vediamo ora la situazione del nostro portafoglio modello
aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN: XS0190291582)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Brasile e il titolo Arcelor che scadono
nel 2010. Gli altri sono tutti parte della nostra attuale
strategia e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

Potrete rileggere tutte le newslettere
e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'