Ci stiamo avvicinando ormai alla fine dell'anno.
Dopo quella odierna, mancherà soltanto un'edizione
e, salvo qualche cambiamento drastico, radicale e,
quindi, poco probabile, anche quest'anno batteremo
il nostro benchmark di riferimento.

Esattamente come abbiamo fatto nel 2008 e nel
2007.

Non solo, ma i titoli che abbiamo in portafoglio sono,
a nostro avviso, ben posizionati per fare bene anche
nel 2010.

Vediamo il perché.

Le nostre obbligazioni, pur essendo come nostra
tradizione titoli sicuri e con basso rischio default,
sono comunque bond che dovrebbero trarre profitto
da una ripresa economica, con conseguente aumento
di tassi ed inflazione.

Mentre sul fronte dei tassi ancora c'è poco movimento,
con la sola Banca Centrale d'Australia che ha iniziato
ad alzare il proprio tasso di riferimento, sul fronte inflazione
da diversi mesi c'è un lieve ma progressivo aumento.

Nelle ultime settimane, sono usciti i dati sull'inflazione di
novembre in diversi paesi. Per la Gran Bretagna, ad esempio,
l'aumento è stato un rilevante +1,9%. In Italia abbiamo
avuto un +0,7%, mentre nell'area euro un +0,6%.

A parte il dato della Gran Bretagna, per l'area euro si
tratta ancora di piccoli aumenti, ma è molto probabile
che ormai la fase di inflazione calante e il rischio di
deflazione prolungata sia alle spalle.

Considerando che i nostri due titoli "inflation linked" sono
stati acquistati proprio quando eravamo vicini ad una
inflazione negativa, ecco spiegato il loro buon andamento
in questo 2009. E poiché come inflazione al momento
siamo sotto all'1%, crediamo che di spazio
ce ne sia ancora.

Anche i nostri titoli corporate dovrebbero trarre beneficio
dalla progressiva ripresa economica. Se l'economia migliora,
miglioreranno anche i risultati economici, caleranno i rischi
di default e magari qualche situazione finanziaria migliorerà,
con relativo miglioramento del rating.

Pertanto, il 2009 si è chiuso bene e dalle premesse anche
il 2010 sembra possa darci delle soddisfazioni. Ovviamente,
continueremo a tenere la situazione sotto controllo, anche perché,
ne siamo certi, il nuovo anni offrirà anche l'occasione per
inserire qualche nuovo titolo.

Ora, però, è il momento di vedere la situazione del
nostro portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Brasile e il titolo Arcelor che scadono
nel 2010. Gli altri sono tutti parte della nostra attuale
strategia e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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