Nell'ultimo anno la nostra strategia è stata
piuttosto semplice ed ha portato risultati
molto buoni.

Un progresso, in questo 2009, di oltre 9 punti
percentuali, contro un aumento del benchmark di
riferimento di soli 5,59 punti.
E questa differenza va ad aggiungersi a quelle
degli anni passati, per cui ad oggi lo scarto
complessivo tra il portafoglio modello e il
benchmark è di ben 8 punti: 25% vs. 18%.

La strategia, come dicevamo, è stata molto semplice.

Siamo stati fuori dai titoli di stato, soprattutto quelli a
lungo termine, mentre siamo stati investiti in titoli
corporate ed inflation linked.

La nostra idea era, ed è, che i titoli di stato paghino
troppo poco rispetto al rischio. Non che ci aspettiamo,
nell'immediato, qualche default importante (peraltro
difficile da prevedere a priori), ma semplicemente i
rendimenti dei titoli di stato, soprattutto nei mesi
scorsi, erano così bassi che sembravano dire che
non ci fossero rischi.

Invece, proprio nelle ultime settimane, abbiamo
visto che la Grecia, un paese quindi dell'area
euro, è in difficoltà finanziaria e dovrà porre
in essere delle manovre straordinarie per
recuperare la sua credibilità in materia di
finanza pubblica.

Ma anche altri paesi dell'area sono un po'
a rischio. Basti pensare all'Irlanda o alla Spagna.
Ma anche al nostro paese, che con un debito/PIL
molto alto, è sempre visto un po' a rischio.

Come detto, nell'immediato non ci aspettiamo default
che, comunque, non saremo certo in grado di prevedere.
Ma se vediamo che il rischio su un titolo di un paese
sovrano è tutto sommato simile a quello di una primaria
società privata mentre il rendimento è molto più basso,
preferiamo investire sulla seconda.

Così è stato nell'ultimo anno e così resterà, per ora,
la nostra strategia. In futuro, se e quando cambieranno
le condizioni, anche noi cambieremo strategia.

Ora, però, è il momento di vedere la situazione del
nostro portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Brasile e il titolo Arcelor che scadono
nel 2010. Gli altri sono tutti parte della nostra attuale
strategia e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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