E' da diverso tempo che stiamo osservando
un mercato abbastanza stabile e tranquillo.
Un'oasi di tranquillità, visto che nel 2008
ci eravamo abituati a fortissime oscillazioni
e, in particolare, forti pressioni verso il basso.

Ovviamente, anche un lungo periodo di
tranquillità sui mercati finanziari ha, di tanto
in tanto, qualche fiammata di volatilità.

Questo è ciò che è accaduto la scorsa settimana,
quando si è diffusa la notizia che alcune aziende
del Dubai hanno chiesto una dilazione dei
propri impegni finanziari. La paura è che
la dilazione sia l'anticamera dell'insolvenza e che
questo possa originare una reazione a catena sui
mercati.

In questa situazione, dal punto di vista obbligazionario,
sono i bond dei paesi emergenti a risentire maggiormente
della situazione.

Senza grandi e forti banche centrali alle spalle come
la FED o la BCE e senza robuste economie mature,
spesso questi paesi finiscono per essere investiti da
ondate di vendite da parte dei trader che vanno
a rifugiarsi sui più sicuri titoli di stato dei paesi
occidentali.

E' il caso di notare come, anche questa volta,
il portafoglio di FW Obbligazioni Italia & Euro
si è fatto trovare più che preparato.

Infatti, nel nostro portafoglio non ci sono praticamente
emergenti con l'eccezione dell'obbligazione Brasile.
Titolo che, però, non ha risentito molto della vicenda
per due motivi: il primo è che la scadenza è ormai molto
ravvicinata, quindi i rischi di default sono minori, mentre
il secondo è che il Brasile non è un emergente qualunque.
Si tratta infatti di un gigante economico, probabilmente
destinato a diventare un protagonista, insieme alla Cina,
di questo secolo. La sua economia è solida, ricca di
materie prime e il saldo commerciale è ampiamente
positivo.

Sicuramente, occorre molto di più di qualche problema
di un lontano emirato per mettere a rischio il suo
debito sovrano.

Ricapitolando, quindi, il nostro portafoglio si
rivela ancora una volta solido e poco volatile.
Proprio l'ideale per la componente obbligazionaria.

E tutto questo senza che la performance risulti
compromessa dalla presenza di titoli poco
rischiosi. Infatti, anche quest'anno stiamo battendo
il benchmark ed il rendimento è vicino al 9% da
inizio anno.

Questa è la composizione del nostro portafoglio
modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Brasile e il titolo Arcelor che scadono
nel 2010. Gli altri sono tutti parte della nostra attuale
strategia e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

Potrete rileggere tutte le newslettere
e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
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Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'