La scorsa settimana abbiamo avuto
modo di vedere come sono andate
le trimestrali di due dei nostri emittenti
corporate.

Stiamo parlando delle due società
telefoniche KPN e Vodafone.

Questa settimana, concludiamo osservando
le trimestrali degli altri due titoli coprorate
del nostro portafoglio, cioè ENI ed Arcelor.

ENI, il gigante petrolifero italiano, ha avuto
una trimestrale non buona, anche se sostanzialmente
attesa dagli analisti.

Nei primi nove mesi dell'anno, i ricavi sono
scesi del 27%, l'utile operativo del 47%
e l'utile netto del 49%.
Il calo del prezzo del petrolio e del gas
rispetto allo stesso periodo del 2008
ha contratto notevolmente i risultati
economici di ENI. Tuttavia, la cosa,
come detto, era ampiamente prevista
e il gruppo non ha risentito eccessivamente
a livello di solidità.

La situazione finanziaria non è peggiorata
eccessivamente, passando da un indebitamento
netto di circa 18 miliardi di euro al 31.12.2008
ad uno di 20 miliardi al 30.09.2009.
Questo debito rimane intorno al 50% del
patrimonio netto, pertanto per noi
obbligazionisti non ci sono grandi rischi.

Passiamo ora ad Arcelor Mittal, la cui
natura ciclica del business a volte puo'
preoccupare un po'.

I ricavi si sono più che dimezzati rispetto
ai primi nove mesi del 2008, ma nonostante
questo il gruppo è riuscito a non chiudere
in perdita in questi primi tre trimestri.
Il reddito operativo è stato di 305 milioni
di dollari, mentre quello netto è stato di
19 milioni (al netto di 900 milioni di beneficio
fiscale).

Anche in questo caso, comunque, la cosa
era già prevista e la solidità del gruppo è
rimasta intatta. Il debito netto è infatti pari
a circa 22 miliardi di dollari, mentre
a dicembre 2008 era pari a più di 26
miliardi.

Peraltro, il nostro titolo Arcelor sta
ora arrivando a scadenza, per cui
difficilmente avremo sorprese negative.

Ora pero' è il momento di vedere la
composizione dello stesso:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

--------------------------------------------

Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Brasile e il titolo Arcelor che scadono
nel 2010. Gli altri sono tutti parte della nostra attuale
strategia e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili.

---------------------------------------------

L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

Potrete rileggere tutte le newslettere
e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
nel sito esclusivo riservato agli abbonat i
che trovate sempre qui:

https://www.finanzaworld.it/content/archive/3992/fw-obbligazioni-italia-euro

Vorrei anche ricordarvi di leggere con
attenzione il Metodo di gestione
portafoglio, nella versione speciale per Fw
Obbligazioni Italia & Euro che potete
consultare subito cliccando qui:

https://www.finanzaworld.it/content/read/6037/metodo

Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'