La scorsa settimana è entrato in
portafoglio un nuovo titolo. Una
nuova operazione dopo molto tempo
in cui abbiamo capitalizzato la nostra
strategia impostata ormai dodici mesi
fa, ed incentrata su titoli corporate
ed inflation linked.

Si tratta, ovviamente, del titolo
Vodafone 5% 04/06/2018, un
titolo che ha durata residua di
circa 9 anni ed emesso dalla più
grande società di telefonia al
mondo.

La situazione finanziaria di Vodafone
è molto buona, soprattutto considerando
il settore in cui opera che si caratterizza,
spesso, per un debito piuttosto elevato.
La società inglese, invece, ha un debito
finanziario pari solo al 42% del capitale
proprio.
Da questo punto di vista, la società
è molto sicura e quindi non dovremo
incorrere in rischi di insolvenza.

A questo, si aggiunge il fatto che la
società produce un cash flow molto
elevato.

A fronte di un debito finanziario netto
di circa 37 miliardi di sterline, Vodafone
ha prodotto, negli ultimi cinque anni,
un cash flow operativo sempre superiore
ai 10 miliardi di sterline. Considerando
che, mediamente, la spesa per investimenti
è stata sempre intorno ai 5 miliardi,
questo significa che nell'evenienza basterebbero
sei o sette anni per coprire, con i soli free
cash-flow, tutto il debito.

Siamo convinti quindi di avere messo
in portafoglio un buon titolo corporate,
piuttosto sicuro e che non dovrebbe
presentare sorprese durante la sua
vita residua. Nel mentre, questo titolo
offre un buon extra-rendimento rispetto
ai titoli di stato.

Ora pero' è il momento di vedere la
situazione del nostro portafoglio modello
aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio. E' bene
inserire tutti i titoli o solo alcuni? Ed eventualmente,
quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista e
poi aggiungere man mano che nel tempo arriveranno
nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia convienente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno). In questo momento,
ad esempio, i nuovi abbonati potrebbero non inserire
il titolo Brasile e il titolo Arcelor che scadono
nel 2010. Gli altri sono tutti parte della nostra attuale
strategia e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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