Ieri l'emittente di uno dei nostri titoli
corporate ha ottenuto un giudizio
positivo da Citigruop.

Un emittente su cui molti analisti
erano un po' preoccupati perché
operante in un settore piuttosto
ciclico e che quindi poteva risentire
della crisi che abbiamo vissuto e
che stiamo ancora vivendo.

Il titolo in questione è Arcelor, il
gigante internazionale del settore
dell'acciaio.

Secondo Citigroup, i timori che
c'erano relativamente ai volumi
rimangono, ma il peggio è probabilmente
passato e per il 2010 ci si aspetta
una ripresa di tali volumi.
Questo, unito ad una situazione finanziaria
che resta buona, dovrebbe garantire
una buona crescita del gruppo per i
prossimi anni.

Noi avevamo investito in questo
titolo ormai da diversi mesi (tra
un po' quasi un anno), quando la
crisi era in pieno svolgimento e
il sentiment era ai minimi. Allora,
pensavamo che se anche la crisi
fosse peggiorata ulteriormente,
prima di veder fallire Arcelor,
il primo produttore al mondo
che presentava una delle migliori
strutture di costi ed una situazione
debitoria abbastanza tranquilla.
molti altri produttori avrebbero
fatto default, lasciando ad Arcelor
minore concorrenza. In altri termini,
prima di veder fallire un gigante di
questo genere l'economia avrebbe
dovuto avvitarsi peggio che durante
la Grande Depressione.

Per ridurre ulteriormente i rischi,
avevamo anche scelto una scadenza
ridotta (circa due anni), così che se
anche il peggio si fosse materializzato,
comunque avremmo avuto un ottimo
margine di sicurezza. E per ora siamo
stati ben premiati, con Arcelor che
ci sta offrendo un rendimento superiore
all'8% in meno di anno.

Oggi abbiamo parlato di questo buon
titolo, ma come ben sapete non è l'unico.
Molti altri stanno facendo molto bene
e ci sarà modo di parlarne in futuro.

Ora però vediamo la situazione del
nostro portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha sette ingredienti, sette
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267)
e Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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