Molti indicatori economici iniziano
ora a migliorare.

La scorsa settimana, come avevamo
già scritto nella nostra newsletter free
Analisi Globale (a cui vi suggeriamo
di iscrivervi se non lo avete già fatto,
visto che è gratuita), l'OECD ha
rivisto al rialzo l'outlook sulle economie
dei paesi del G-7, stimando per loro una
contrazione media del PIL intorno al
-3,7%, contro il -4,1% precedentemente
stimato.

Sebbene siamo ancora lontani dal
ritorno della crescita economica (per
ora, le stime la rimandano al 2010
almeno se si considerano i dati anno
su anno), il fatto che si passi da una
situazione grave ad una semplicementr
meno grave è piuttosto positivo e i
mercati reagiscono bene a segni di
questo tipo. Anzi, i mercati generalmente
anticipano ed è proprio in queste fasi
che registrano i progressi migliori
e più consistenti.

Ovviamente, per mercati intendiamo
quelli azionari, ma anche i comparti
obbligazionari che sono maggiormente
sensibili ai miglioramenti economici.

Il nostro portafoglio era già ben posizionato
fin dalla fine dello scorso anno con una
buona consistenza di titoli corporate ed
inflation linked.

I titoli corporate generalmente soffrono nelle
fasi di peggioramento dell'economia perché
è maggiore la paura che le difficoltà economiche
generino default di società. Tuttavia, se si scelgono
titoli giusti che sono poco esposti al rischio
fallimento, si possono trarre buoni profitti
senza correre eccessivi rischi.

Anche i titoli legati all'inflazione scendono durante
i primi sintomi di recessione perché questa si
accompagna generalmente ad una riduzione
dei prezzi al consumo (salvo recessioni particolari
come quella degli anni '70). Una volta pero' che
la recessione si è avuta, i rischi di ulteriori discese
su questi titoli non sono molto elevate, mentre
possono salire molto non appena c'è qualche
segnale di ripresa dei prezzi.

Ed ora che sta accadendo tutto questo, ci
godiamo i buoni profitti sui nostri titoli e
sul nostro portafoglio complessivo, che in questo
2009 sta battendo di molto il benchmark di
riferimento.

Questa è la situazione del portafoglio modello
aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha sette ingredienti, sette
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267)
e Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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