Riprendiamo il discorso della scorsa
settimana, dove scrivevamo che la
momentanea fase di rallentamento sui
mercati azionari stava riportando gli
investitori verso i titoli di stato a lungo
termine, perché come sempre, quando
aumenta la percezione del rischio sull'azionario
gli operatori si spostano su investimenti meno
rischiosi alla ricerca di maggiore tranquillità.

Nella scorsa edizione avevamo visto che
i titoli del nostro portafoglio, tutto sommato,
non stavano risentendo eccessivamente
di questo spostamento. Tuttavia, nella
scorsa settimana si sono mossi un po' più
lentamente rispetto ai titoli di stato. Questo è
anche ovvio, visto che dopo la lunga
cavalcata di questo 2009 un po' di
pausa era necessaria. In questo momento,
il portafoglio di FW Obbligazioni Italia & Euro
sta battendo il benchmark di riferimento di
quasi 3 punti: 6,29% contro 3,43%.

Il fatto, comunque, che ci sia stato questo
rallentamento, potrebbe generare qualche
opportunità sul genere di titoli che stiamo
seguendo con maggiore attenzione, cioè
i titoli corporate e i titoli inflation-linked.

Peraltro, il fatto che la nostra strategia
continua ad essere buona è confermata
anche dai primi earnings usciti in America
che stanno centrando le stime e quindi
per ora ci dicono che la situazione
macroeconomica è difficile, ma non
continua a deteriorarsi.

Di conseguenza, le imprese dovrebbero
reggere soprattutto le grandi corporations
con situazione finanziaria solida, riducendo
i rischi di default sui corporate bond.
E l'inflazione dovrebbe crescere, seppur
moderatamente, nei prossimi mesi.

Ora però è il momento di vedere la
situazione del nostro portafoglio modello
aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha sette ingredienti, sette
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267)
e Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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