Non essendoci molto di nuovo dal
punto di vista macroeconomico rispetto
a sette giorni fa, nell'edizione di oggi
diamo uno sguardo al nostro portafoglio e
alla sua composizione. Questo anche alla
luce del fatto che ci sono molti nuovi abbonati
che chiedono spesso come partire appena
si iscrivono al servizio.

In questo momento, nel nostro portafoglio
ci sono sette titoli che possono essere suddivisi
nelle seguenti aree:

Titoli Corporate: questa area comprende
le obbligazioni KPN, Arcelor ed ENI

Titoli Inflation Linked: che comprende
l'ETF Lyxor EuroMTS Inflation Linked
e l'obbligazione Mediobanca.

Titoli di stati sovrani: obbligazione
Brasile e Italy 2029.

Il nostro portafoglio, ovviamente, rispecchia
la nostra strategia che in questo momento
è basata su titoli corporate e titoli "Inflation
Linked". Ben cinque titoli su sette rientrano
in queste due categorie.

Ci sono poi due eccezioni che rientrano
nell'ambito dei titoli di stato su cui in
questo momento non siamo particolarmente
positivi. Ma sono due eccezioni che hanno
precisi motivi fondamentali.

L'obbligazione Brasile è infatti un titolo di un
paese emergente che presenta un extra
rendimento rispetto ai titoli di stato dei paesi
"maturi". Il Brasile, inoltre, ha in questo momento
una buona bilancia dei pagamenti e non ha
un debito pubblico elevato come ad esempio
l'Italia. Infine, è un titolo con scadenza
ravvicinata e quindi il rischio emittente è
piuttosto basso.

L'obbligazione Italy 2029 è invece un titolo
emesso dallo stato italiano ed anche a lunga
scadenza, quindi un mix di elementi che non
ci piacciono molto. Tuttavia, questa obbligazione
ha la caratteristica di essere una via di mezzo tra
un titolo a tasso fisso ed uno a tasso variabile.
Infatti, il titolo è a tasso variabile, ma se il meccanismo
di calcolo porta ad un tasso inferiore al 4%, allora
l'obbligazione paga comunque un interesse del 4%.
Nei mesi passati, visti i bassi tassi, il titolo ha sempre
pagato la cedola del 4%. Tuttavia se i tassi
dovessero accelerare verso l'alto, saremo comunque
protetti dal meccanismo del tasso variabile.
In altri termini, questo titolo riduce di molto
gli elementi su cui siamo negativi in questo
momento (rischio di rialzo dei tassi)

Due titoli sono relativamente vicini alla scadenza:
l'obbligazione Brasile e il titolo Arcelor. Ai nuovi
abbonati non suggeriamo di inserire questi titoli in
portafoglio e di partire invece con gli altri, cercando
di mantenere un mix adeguato tra le categorie
prima evidenziate.

Ricordate anche che dopo la tabella c'è sempre,
in ogni edizione, una spiegazione dei titoli del
portafoglio e le motivazioni per cui sono presenti.

Questa composizione ci ha permesso di battere e di
molto il benchmark in questa prima parte del 2009.
Speriamo, ovviamente, di continuare così.

Ora però è il momento di vedere la situazione
del nostro portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha sette ingredienti, sette
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267)
e Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
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indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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