Dopo aver visto la scorsa settimana la
trimestrale di una delle società emittenti
di obbligazioni che abbiamo in portafoglio,
procediamo analizzando la situazione degli
emittenti delle altre due obbligazioni corporate.

Stiamo parlando ovviamente di Arcelor
Mittal e di KPN.

La prima società è un primario operatore
del settore dell'acciaio, il maggiore del
mondo e ovviamente, come le altre società
del settore, ha risentito della congiuntura
sfavorevole. Le consegne di acciaio e le
vendite sono tutte diminuite in modo rilevante
nel primo trimestre 2009 rispetto al primo
trimestre del 2008. Il trimestre si è chiuso
con una perdita operativa.
Tuttavia, e questo è l'aspetto che ci interessa
maggiormente, la situazione finanziaria non
è peggiorata eccessivamente e il debito
è ancora meno del 50% del patrimonio netto.
Inoltre le stime per il resto dell'anno sono
per un miglioramento e gli obiettivi dovrebbero
essere centrati.

Ovviamente, se i risultati negativi continueranno
anche la situazione finanziaria ne sarà compromessa,
ma ricordiamo che la nostra obbligazione ha
scadenza ravvicinata e quindi a noi interessa
che non ci siano sorprese nell'immediato. Per
il momento, questa eventualità dovrebbe essere
remota.

Passando a KPN, la società ha mantenuto una
certa stabilità di fatturato, utili operativi e
utile per azione. La situazione finanziaria si è
mantenuta relativamente stabile. Il debito è
quasi quattro volte il capitale netto. E' motlo
in valore assoluto, ma è un numero relativamente
tipico per le società telefoniche. La società
ritiene il debito sostenibile, tanto che sta
procedendo con il suo progetto di riacquisto
di azioni proprie (impegno per circa un
miliardo di euro).
In ogni caso, essendo l'obbligazione KPN
un titolo a media scadenza, continueremo
a monitorare la situazione della società
telefonica.

"Colgo l'occasione per ricordarvi che il 6 giugno
prossimo terrò il mio Master Live primaverile a
Bologna.

E' un'occasione per incontrarci di persona e
discutere insieme di tutte le questioni care
all'Investitore Intelligente.

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pensato di offrirvi uno sconto eccezionale sulla
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I posti disponibili sono sempre limitati ed
esclusivi, per cui vi suggerisco di scrivere
al più presto all'indirizzo corsi@finanzaworld.it
per richiedere informazioni e confermare la
vostra adesione".

Ora però è il momento di vedere la situazione
del nostro portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha sette ingredienti, sette
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267)
e Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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