Anche in quest'ultima settimana, i titoli di
stato continuano a reggere e i loro rendimenti
continuano a restare molto bassi.

La cosa la si riscontra in entrambe le sponde
dell'Atlantico. Negli USA, la FED ha ufficialmente
detto che si porrà come compratore sul mercato
dei titoli di stato. In altri termini, essa non
vede di buon occhio l'aumento dei tassi in
questo momento e quindi è intenzionata ad
operare sul mercato per dare ad esso domanda
aggiuntiva, mantenendo alte le quotazioni e
bassi i rendimenti.

In Europa, invece, la BCE non ha annunciato
nulla di simile. Tuttavia, i mercati non credono
che possano esserci enormi differenze nel
comportamento delle Banche Centrali di
America ed Europa e quindi anche in area
euro i rendimenti dei titoli di stato continuano
ad essere molto bassi e le quotazioni elevate.

A questi livelli di rendimento, non siamo
particolarmente interessati ai titoli di stato.
Riteniamo da diverso tempo che ci siano
opportunità molto migliori sul settore dei
titoli corporate.

Certo, le obbligazioni societarie sono sempre
più rischiose di quelle sovrane, ma cercando
bene si trovano buone aziende con obbligazioni
che pagano cedole interessanti.

Quelle del nostro portafoglio, ad esempio, hanno
pagato e pagano bene. Ed aziende come ENI
(colosso del settore petrolio/energia), Arcelor
(numero uno al mondo nell'acciaio e simili) e
KPN (principale compagnia telefonica
olandese) non sono aziende in grossa difficoltà
finanziaria. Una di queste, Arcelor, è al massimo
un po' ciclica, ma finanziariamente è più che
robusta. Inoltre, l'obbligazione Arcelor scade
nel 2010, quindi è anche di breve durata, il
che abbassa ancora il rischio.

E come detto, tutte e tre stanno pagando
molto bene, tanto che insieme agli altri titoli
nel nostro portafoglio ci permettono anche in questo
inizio 2009 di battere ampiamente il benchmark,
di circa un punto percentuale.

Le opportunità sul mercato corporate non
si esauriscono qui e noi teniamo sempre sotto
controllo le varie emissioni. In ogni caso, non
è mai saggio eccedere ed abbandonare la prudenza.
Tra i vari titoli corporate, nel 2008 Lehman
pagava molto bene. Alla fine si è visto il perché.
Ed anche GM o Ford pagavano benissimo e nessuno
pensava che lo stato americano possa pensare di
lasciarle fallire. Magari sarà così, ma ora il rischio
è concreto e chi detiene obbligazioni di queste
case automobilistiche di certo non dorme tranquillo.

Quindi la caccia ai buoni rendimenti si deve
sempre accompagnare alla prudenza, per ottenere
il giusto mix. I nostri tre titoli corporate che abbiamo
in portafoglio sono un esempio di questo giusto
mix.

"Colgo l'occasione per ricordarvi che il 6 giugno
prossimo terrò il mio Master Live primaverile a
Bologna.

E' un'occasione per incontrarci di persona e
discutere insieme di tutte le questioni care
all'Investitore Intelligente.

In qualità di abbonati a questa newsletter ho
pensato di offrirvi uno sconto eccezionale sulla
quota di partecipazione (per chi si iscrive entro
il 15/4/09).

I posti disponibili sono sempre limitati ed
esclusivi, per cui vi suggerisco di scrivere
al più presto all'indirizzo corsi@finanzaworld.it
per richiedere informazioni e confermare la
vostra adesione".

Ora però è il momento di vedere la situazione
del nostro portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha sette ingredienti, sette
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267)
e Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

--------------------------------------------

L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

Potrete rileggere tutte le newslettere
e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
nel sito esclusivo riservato agli abbonat i
che trovate sempre qui:

https://www.finanzaworld.it/content/archive/3992/fw-obbligazioni-italia-euro

Vorrei anche ricordarvi di leggere con
attenzione il Metodo di gestione
portafoglio, nella versione speciale per Fw
Obbligazioni Italia & Euro che potete
consultare subito cliccando qui:

https://www.finanzaworld.it/content/read/6037/metodo

Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'