Un'altra buona settimana per il nostro
portafoglio, che regge bene ad una certa
stasi del comparto obbligazionario.

Nell'ultimo anno l'obbligazionario, in
particolare quello dei titoli pubblici, è
stato sempre considerato una sorta di
porto sicuro durante le tempeste che
si sono abbattute sull'azionario. Ora
che sulle azioni sembra esserci un po'
di pace, le obbligazioni stanno
un po' ferme, anche se non possiamo
dire che stiano stornando.

Molti dei nostri titoli, comunque, hanno
messo a segno dei buoni progressi
in settimana.

Arcelor, ENI, le obbligazioni legate
all'inflazione (Lyxor EuroMTS Inflation
Linked e Mediobanca Inflation Linked)
e il titolo Brasile hanno tutti registrato
una crescita rispetto alla scorsa settimana
e contribuiscono ad ampliare il vantaggio
del nostro portafoglio rispetto al benchmark.

Nei primi tre mesi del 2009 abbiamo
aggiunto un altro 0,50% di vantaggio
rispetto al nostro indice di riferimento,
mentre dall'inizio della nostra Maratona,
risalente alla fine del 2006, i punti di
vantaggio sono circa tre. Il tutto in un
periodo dove i titoli di stato hanno reso
tra il 4% di qualche anno fa fino a meno
dell'1% in epoca più recente.

Dal punto di vista macroeconomico, continuiamo
ad attenderci un possibile aumento dei tassi sul
mercato con conseguente storno delle quotazioni
dei titoli a lungo termine, in particolare quelli
statali.

Nelle ultime settimane petrolio e materie
prime sono in ripresa e presto questi aumenti
si ripercuoteranno sull'inflazione. E quando
l'inflazione cresce, anche i tassi tendono a
muoversi verso l'alto.

Se poi le parole di Bernanke, che vede
la possibile fine della recessione già negli
ultimi mesi del 2009, si riveleranno vere,
allora la salita dei tassi potrebbe essere
molto vicina.

Vedremo l'evolversi della situazione. Il nostro
portafoglio è comunque ben posizionato per
sfruttare anche questi potenziali rialzi.

Ora però è il momento di vedere la situazione
del nostro portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha sette ingredienti, sette
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267)
e Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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