La scorsa settimana abbiamo avuto
un altro taglio da parte della BCE,
che ormai ha portato il tasso di riferimento
all'1,50%, il più basso da quando è
entrato in vigore l'euro.

Questo taglio porta i tassi ad un livello
tale che ormai non resta più molto spazio
verso il basso, per cui potrebbe essere
il momento di iniziare a pensare a quali
potrebbero essere i titoli obbligazionari
capaci di trarre profitto da eventuali
rialzi dei tassi.

A nostro avviso, uno di questi è già
nel nostro portafoglio e si tratta del
titolo Italy 2029.

Il tasso di rendimento di questo titolo
è legato ad un tasso SWAP. Lo SWAP
è un contratto con cui si scambiano flussi
di interessi a tasso fisso contro flussi
a tasso variabile. Sebbene il concetto
puo' sembrare complicato, quello che ci
interessa è che questo titolo ha un tasso
legato all'andamento generale dei tassi
(se i tassi variano verso l'alto anche
i tassi SWAP varieranno verso l'alto
e viceversa). Di conseguenza, se ci
aspettiamo un aumento dei tassi, allora
anche il tasso cedolare di questo
titolo aumenterà.

L'aspetto interessante è che il titolo
Italy 2029 paga comunque un minimo
pari al 4,25%. Durante la fase di ribasso
dei tassi, questo tasso minimo ci ha
tutelato. Attualmente, mentre un normale
titolo a tasso variabile come ad esempio
un CCT ha cedole intorno al 2% o poco
più, il titolo Italy 2029 continua a darci
il 4,25% (più un guadagno potenziale in
conto capitale, visto che il titolo attualmente
quota sotto la pari).

Ora, poiché la cedola è pari all'80%
del tasso SWAP, fino a che questo
tasso non sarà pari al 5,30% non
avremo cambiamenti; il nostro titolo
continuerà a darci sempre il nostro 4,25%,
che visti i rendimenti attuali è molto
buono. Da perdere, quindi, non abbiamo
moltissimo.

Se poi, per qualche motivo, i tassi nel
corso degli anni dovessero iniziare
a crescere notevolmente (il 2029 è
una scadenza molto lontana), allora
prenderemo anche una buona parte
dell'aumento dei tassi (per la precisione
l'80%). Da questo punto di vista,
il nostro titolo è molto più sicuro rispetto
ad un normale BTP che, invece, essendo
a tasso fisso sarebbe molto penalizzato
da una forte salita dei tassi.

Nelle prossime settimane valuteremo
anche eventuali altre opportunità di
questo genere. Titoli, cioè, che non
risentono di eventuali aumenti
dei rendimenti.

Ora però è il momento di vedere la situazione
del nostro portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha sette ingredienti, sette
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267)
e Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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