Settimana piuttosto interlocutoria
quella appena trascorsa, con i nostri
titoli che restano quasi tutti più o meno
invariati. Pochi movimenti e poche
oscillazioni, così che il nostro portafoglio
mantiene ancora le posizioni di vantaggio
sul benchmark nell'ambito della nostra
Maratona obbligazionaria.

Vista la scarsa vivacità dei mercati
obbligazionari, aprofittiamo dell'edizione
odierna per spiegare una tipologia di
titoli che abbiamo in portafoglio.
Si tratta delle obbligazioni "Inflation
linked", sul cui funzionamento abbiamo
ricevuto diverse domande dai nostri
abbonati.

Un'obbligazione legata all'inflazione è un
titolo la cui cedola è dipendente dal tasso
ufficiale di inflazione (generalmente il tasso
europeo).

In virtù di questo, ci troviamo ad avere
in mano un titolo con cedola variabile e
la cui variazione dipende dal tasso di
inflazione. Se questo tasso cresce, allora
la cedola si alza e poiché il mercato
non regala nulla (soprattutto quello
obbligazionario che è molto efficiente),
probabilmente anche il prezzo tenderà
a salire in modo da riportare il rendimento
dell'obbligazione in linea con quello
di mercato, tenuto conto ovviamente
anche delle attese sull'andamento futuro
della crescita dei prezzi.
Per chi possiede già l'obbligazione, non
solo ci sarà una cedola più alta, ma anche
un guadagno in conto capitale.

Ovviamente, se il tasso di inflazione
scende accade il contrario esatto.

Il titolo Mediobanca che abbiamo in
portafoglio funziona esattamente in
questo modo.

Esistono poi titoli che oltre ad avere
la cedola legata all'indice dei prezzi,
hanno anche il valore di rimborso che si
rivaluta ed aumenta in base a tale indice.

Generalmente preferiamo comunque il
primo tipo di titoli, perché il mercato tende
a far pagare bene questa caratteristica della
rivalutazione del capitale e quindi si rischia
spesso di finire col pagare piuttosto salato
questo interessante meccanismo.

Per investire comunque anche in titoli
del secondo tipo, abbiamo preferito
un ETF e per la precisione il Lyxor ETF
EuroMTS Inflation Linked. Si tratta di
un ETF che investe in titoli di stato europei
del tipo che abbiamo sopra descritto.

In definitiva, le obbligazioni legate all'inflazione
sono un modo per trarre profitto dall'eventuale
aumento dell'inflazione e poiché in questo
momento abbiamo un tasso storicamente
non elevato, ci è sembrato un comparto
interessante e per ora sta pagando piuttosto
bene, soprattutto per ciò che riguarda
il titolo Mediobanca.

Ora è il momento di vedere la situazione del
nostro portafoglio modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

La stessa funzione è svolta dall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456).

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazioni di "bond picking" sono anche le obbligazioni
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267)
e Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
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indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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