In questa prima parte dell'anno, come
scrivevamo già anche la scorsa settimana,
la strategia obbligazionaria del nostro
portafoglio è incentrata su due pilastri.
Il primo sono i titoli corporate, cioè i
titoli emessi non dallo stato, bensì da
società private. Il secondo pilastro
sono invece i titoli "inflation linked",
cioè titoli le cui cedole e/o capitale sono
legate al tasso di inflazione (generalmente
il tasso di inflazione in area euro).

Riguardo al primo tipo di titoli, quelli
"corporate", essi possono essere bancari
o industriali. Al momento, il nostro
portafoglio è prevalentemente incentrato
sui titoli industriali, che sono quattro (FIAT,
ENI, Arcelor e KPN), mentre abbiamo
solo un titolo bancario (Banca Carige, mentre
l'altro bancario, Mediobanca, riguarda il
comparto dei titoli "inflation linked").
La scelta degli industriali deriva dal fatto che
il settore bancario è ancora piuttosto pericoloso.
E' molto spesso difficile capire quali insidie si
nascondono dentro un bilancio bancario
e in una fase di crisi creditizia, poiché le
banche operano con una leva elevata rispetto
al proprio capitale, puo'' essere piuttosto
rischioso. Non che anche gli industriali
non possano nascondere delle insidie, ma
per il momento riteniamo che esse siano
minori.

Nelle ultime settimane, i titoli corporate, che
erano molto sottovalutati, si sono apprezzati
bene, guadagnando diversi punti.

I titoli "inflation linked" al momento sono
invece due. Si tratta del titolo Mediobanca,
la cui cedola è un multiplo del tasso di inflazione,
e dell'ETF Lyxor EuroMTS Inflation linked,
un ETF che investe in titoli di stato europei
che sono legati all'inflazione. Prevalentemente,
si tratta di titoli di Italia, Germania e Francia.
In questo caso abbiamo scelto un ETF invece
dei singoli titoli perchè possiamo realizzare
più efficientemente una certa diversificazione
tra titoli con caratteristiche diverse per scadenza,
emittente e struttura.

I titoli inflation-linked del nostro portafoglio
sono stati un po' in letargo nelle prime settimane
di ingresso in portafoglio, ma finalmente questa
settimana sono partiti anch'essi, mettendo a
segno un'ottima performance settimanale.

Ora è il momento di vedere la situazione
del nostro portafoglio modello aggiornato:
:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha nove ingredienti, nove
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
ha tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte qualora
i tassi a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

La stessa funzione è svolta dall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456).

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazioni di "bond picking" sono anche le obbligazioni
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267)
e Arcelor Mittal Finance 2010 (Codice ISIN:
XS0176671732)

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
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indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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