Continua l'incertezza di mercati azionari
e quindi, di riflesso, restare sulle obbligazioni
in questo momento è un porto abbastanza
sicuro, permettendoci di proteggere il nostro
capitale e farci trovare pronti se e quando le
quotazioni torneranno ad essere interessanti.

I rendimenti dei titoli obbligazionari a lungo
termine, comuque, sono stati di recente
in lieve rialzo e questo non ha consentito
di ottenere, su questi titoli, grossi guadagni in
conto capitale come nei primi mesi dell'anno.

Recentemente, i titoli a tasso variabile hanno
tenuto meglio e, soprattutto, hanno fatto meglio
i titoli legati all'inflazione. Il nostro titolo
Mediobanca Inflation continua a guidare alla
grande in questo 2008 e trascina tutto il
portafoglio a livelli ben superiori rispetto al
benchmark obbligazionario, contro il quale
siamo in vantaggio di oltre un punto percentuale,
che non è poco quando i tassi sono al 4%.

Un'altra area interessante è quella dei titoli
ad alto rendimento, che nel nostro portafoglio
sono presenti con il titolo Brasile e con FIAT.
Recentemente anche i titoli ad alto rendimento
sono stati più o meno in linea con i titoli normali,
ma offrono sempre delle cedole più elevate.

I prossimi mesi si preannunciano pieni di sfide
sul fronte obbligazionario. Si attendono le
decisioni della BCE. Alzerà i tassi? Starà
ferma? Oppure il peggioramento della situazione
economica spingerà a tagliare?

E la FED? Avrà terminato il ciclo ribassista
o continuerà?

E l'inflazione continuerà a crescere?

Tutti interrogativi importanti. Il nostro portafoglio,
per ora, continua a fare bene e resta adatto,
a nostro avviso, per affrontare questo ambiente
incerto.

Ecco in dettaglio la sua composizione:
:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha undici ingredienti, undici
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157), dal Comit 2028 ZC
(Codice ISIN: IT0001200390) dall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2010 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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