Nella settimana appena trascorsa, i titoli
obbligazionari a medio-lungo termine tornano
a scendere un po', con i rendimenti delle
obbligazioni che crescono: attualmente, il
titolo decennale tedesco, il punto di riferimento
in area euro, rende circa il 4%.

Poco in termini storici, ma comunque in crescita
rispetto alle scorse settimane.

Questo è dovuto in parte all'attenuarsi delle
paure di recessione che ci hanno accompagnato
in questi primi mesi dell'anno.

Paure che hanno spinto gli operatori a
scappare dall'azionario e rifugiarsi sui più
sicuri, più stabili e meno volatili titoli
obbligazionari.

La ripresa dei rendimenti spinge verso l'alto
una seconda categoria di obbligazioni, quelle
a tasso variabile.

Sicuramente una delle migliori tipologie
di obbligazioni nel corso del 2007, in questi
primi mesi del 2008 hanno sofferto un po'.

Ora stanno tornando ad essere interessanti
e potremmo avere qualche mese di ripresa su
questo genere di titoli.

Nel nostro portafoglio abbiamo l'obbligazione
ENEL che ha una cedola variabile, legata al
tasso Euribor, e poi altre due obbligazioni,
il titolo Italy 2029 e il Banca Carige TV che
sono, ugualmente, titoli a tasso variabile ma
con una cedola minima fissa che rende i
titoli interessanti anche quando i tassi calano.

Dopo un primo trimestre di calma su questo
genere di titoli, ora forse avremo qualche mese
con il vento a favore. Vedremo come si comporteranno.

Intanto, questa è la situazione del nostro portafoglio
modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha dieci ingredienti, undici
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazione ENEL TV 14 Marzo 2012 (Codice
ISIN: IT0003801161) e Banca CARIGE
TV1999-2019 (Codice ISIN IT0001330411)
hanno tassi variabili e sono in portafoglio
con l'obiettivo di incassare cedole sempre più alte man
mano che salgono i tassi a breve in Europa.

Il BTP 01 Agosto 2015 (Codice ISIN:
IT0003844534) ha la funzione di dare un certo
equilibrio alla restante parte del portafoglio nel caso
ci fossero inaspettate riduzioni dei tassi a lungo termine.

La stessa funzione è svolta dal BTP 2034 5% (Codice
ISIN: IT0003535157), dal Comit 2028 ZC
(Codice ISIN: IT0001200390) dall'Italy 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456) e dall'ETF Lyxor
Euro MTS 10-15 Y (ticker EM1015.MI) (Codice
ISIN: FR0010037242)

L'obbligazione FIAT (Codice ISIN: XS0129648621)
rappresenta un'operazione di puro "bond-picking",
una nostra “apertura di credito” sulla casa torinese.

Operazione di "bond picking" è anche l'obbligazione
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973).
La società emittente in questo caso è un'importante
società di telecomunicaioni olandese.

Infine il titolo Mediobanca Inflation Linked 2012
(Codice ISIN: IT0004096415) è in portafoglio per
sfruttare eventuali rialzi del tasso di inflazione.

Il titolo Brasile 2011 11% (Codice ISIN: XS0106768608)
è in portafoglio per l'extra-rendimento che offre rispetto
ai normali titoli di stato e nonostante il basso rating,
noi lo consideriamo piuttosto sicuro.

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L'obbiettivo di Fw Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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