Dopo che la scorsa settimana abbiamo visto la
trimestrale di uno degli emittenti dei nostri titoli
corporate, e' il momento oggi di vederne un altro.

Restiamo sempre nel comparto telefonico e dopo
KPN di sette giorni fa e' la volta di analizzare la
trimestrale di Vodafone, il gigante inglese della
telefonia.

La societa' ha chiuso il trimestre al 31/12/2010 con
vendite che hanno sfiorato i 12 miliardi di sterline,
in aumento del 3% circa rispetto allo stesso periodo
del 2009.

La crescita e' data da una sostanziale stabilita'
in Europa e un incremento notevole (+9% circa)
nei paesi emergenti di Africa, Asia e America Latina.

In particolare, piuttosto robusti gli incrementi in India
e Turchia.

Al buon andamento delle vendite, la societa' ha abbinato
un buon free cash flow, che per l'intero anno (l'esercizio
si chiudera' il 31/03/2011) e' atteso a 6,5 miliardi di
sterline. Per quanto riguarda, invece, solo gli ultimi tre
mesi, il free cash flow si e' attestato a 1,1 miliardi di
sterline.

Questo buon cash flow ha contribuito a mantenere il
debito piu' o meno agli stessi livelli dello scorso trimestre,
intorno ai 30 miliardi di sterline.

La societa' si mantiene quindi finanziariamente solida,
confermando a grandi linee la situazione di tre mesi fa
a livello finanziario.

Prima di chiudere e passare al nostro portafoglio, un
breve accenno all'obbligazione E.On sulla quale ci sono
state delle domande di recente da parte dei nostri
abbonati.

Poiche' l'obbligazione e' scesa nelle ultime settimane,
alcuni sono preoccupati circa il fatto che possano esserci
problemi sulla situazione dell'emittente.

In primis, parliamo quindi di questo. L'emittente E.On e'
al momento molto solido. Stiamo parlando dell'equivalente
tedesca di ENEL, solo che piu' grande e che ha come
primo mercato di riferimento la Germania e l'Europa Centrale,
un'area cioe' industrialmente molto solida (piu' dell'Italia)
e con domanda di elettricita' sostenuta. Inoltre, rispetto
ad esempio ad ENEL, E.On e' molto meno indebitata.
Infine, il gruppo tedesco e' l'utility numero uno al mondo.

Pertanto, non riteniamo ci siano grossi rischi a livello di
emittente.

A questo, si deve aggiungere una ulteriore considerazione.

La societa' paga una cedola molto alta. Il calo dei prezzi
e' quindi in buona parte compensato dalla cedola che
sta maturando. Purtroppo, nel proprio conto on-line
questa cedola in maturazione non la si vede fino a che
non sara' incassata, ma si vede solo il prezzo.

I titoli con cedola alta avranno sempre prezzi piu'
alti e poiche' a scadenza il titolo sara' comunque
rimborsato a 100, durante la loro vita a livello
di prezzo subiranno sempre un deprezzamento
maggiore. Deprezzamento che, come detto, e'
compensato comunque dal livello della cedola in maturazione.

Ed ora passiamo a vedere la situazione del nostro portafoglio
modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio con l'obiettivo
di incassare cedole sempre più alte qualora i tassi
a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
E.On Int. Finance 6,375% - 29/05/2017 (Codice
ISIN: XS0148579153) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN:
XS0190291582) è in portafoglio per l'extra-rendimento
che offre rispetto ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

--------------------------------------------

Avvertenza per i nuovi abbonati premium

"Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio.
E' bene inserire tutti i titoli o solo alcuni?
Ed eventualmente, quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista
e poi aggiungere man mano che nel tempo
arriveranno nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia conveniente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno).
Gli altri sono tutti parte della nostra attuale strategia
e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili."

---------------------------------------------

L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

Potrete rileggere tutte le newslettere
e gli Alert e fare ogni genere di ricerca,
nel sito esclusivo riservato agli abbonati
che trovate sempre qui:

https://www.finanzaworld.it/content/archive/3992/fw-obbligazioni-italia-euro

Vorrei anche ricordarvi di leggere con
attenzione il Metodo di gestione
portafoglio, nella versione speciale per
Obbligazioni Italia & Euro che potete
consultare subito cliccando qui:

https://www.finanzaworld.it/content/read/6037/metodo

Arrivederci a mercoledi' prossimo per il
commento e gli altri aggiornamenti e non
perdete i nostri Alert.

Vs. FinanzaWorld & Francesco Carla'