C'e' un interessante articolo oggi sulla sezione on line di
Bloomberg che riporta come, negli ultimi due anni, i
titoli legati all'inflazione siano stati uno dei migliori
investimenti sul comparto obbligazionario, con un
rendimento del 17% circa, contro l'1,9% dei normali
Treasury Bond.

La situazione e' piuttosto simile anche in Europa, sebbene
qui i titoli di stato abbiano reso un po' di piu'. In ogni caso,
negli ultimi due anni sono stati sempre gli inflation-linked
ad aver guadagnato di piu'.

L'ETF Lyxor Inflation negli ultimi due anni ha reso il
12,43%, mentre l'ETF Lyxor EuroMTS 10-15 anni
ha reso il 9% circa. Meno differenza, quindi, ma la
sostanza non cambia.

Ovviamente, come ben sapete, l'ETF Lyxor Inflation e'
nel portafoglio di Obbligazioni Italia & Euro ormai da
molto tempo.

Ora, molti credono che questo tipo di investimento abbia
gia' corso molto negli ultimi mesi, anzi anni, e quindi
sia un po' "sopravvalutato".

In altri termini, si pensa che inizii a scontare un'inflazione
troppo sostenuta, mentre i prezzi, in realta', non stanno
crescendo molto.

Tuttavia, non siamo del tutto convinti di questo.

Non dimentichiamo l'elevata espansione monetaria degli
utlimi anni ed il notevole aumento delle commodity.

Tutti elementi che spingono verso una maggiore inflazione.

Non dimentichiamo che stiamo assistendo ad un notevole
aumento dei prezzi nei paesi emergenti, cioe' laddove la
crescita economica e' maggiore.

In Europa ed in America la crescita economica e' minore
e quindi sono minori le spinte inflazionistiche. Tuttavia, gli
analisti ritengono che in America i prezzi dei titoli inflation
decennali scontino aspettative di inflazione media per
la durata dei titoli (cioe' i prossimi dieci anni) del 2,17%
circa, quindi niente di eccezionale.

In altri termini, basta poco affinche' l'inflazione reale superi
quella incorporata nei prezzi dei titoli.

A nostro avviso, al di la' di qualche correzione momentanea,
i titoli inflation linked restano una buona area dell'investimento
obbligazionario sia in questo periodo, sia nei prossimi anni.

Ora pero' passiamo a vedere la situazione del nostro portafoglio
modello aggiornato:

*N.B.: Il prezzo d'acquisto è dato dal
prezzo di mercato del titolo al momento
dell'acquisto. L'investitore, comunque,
quando investe in obbligazioni paga, oltre
al prezzo di mercato, anche il rateo di
interesse maturato fino a quel momento.
Pertanto, l'investimento iniziale è dato
dalla somma delle prime due colonne della
tabella.

Il nostro portafoglio ha otto ingredienti, otto
obbligazioni di durata e tipologia diversa,
per ottenere una miscela equilibrata ed efficace:

L'obbligazioneItaly 2029Eur Frn
(Codice ISIN: XS0098449456)
ha tassi variabili e sono in portafoglio con l'obiettivo
di incassare cedole sempre più alte qualora i tassi
a breve in Europa dovessero tornare a crescere.

I seguenti titoli sono invece operazioni di "bond picking"
KPN 4% - 2015. (Codice ISIN: XS0222766973),
ENI 30/04/2013 (Codice ISIN: XS0167456267),
E.On Int. Finance 6,375% - 29/05/2017 (Codice
ISIN: XS0148579153) e Vodafone 5% 04/06/2018
(Codice ISIN: XS0169888558)

Il titolo Croazia 15/04/2014 5% (Codice ISIN:
XS0190291582) è in portafoglio per l'extra-rendimento
che offre rispetto ai normali titoli di stato.

Infine, i titoli Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked
(Codice ISIN: FR0010174292, ticker: EMI.MI) e
Mediobanca 2012 Inflation Linked (Codice
ISIN: IT0004096415) sono titoli il cui rendimento
è in qualche modo dipendente dal tasso di inflazione
in area euro.

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Avvertenza per i nuovi abbonati premium

"Ci viene spesso chiesto dai nuovi abbonati
come iniziare a costruire il portafoglio.
E' bene inserire tutti i titoli o solo alcuni?
Ed eventualmente, quali?

La nostra raccomandazione è sempre
quella di inserire tutte le obbligazioni in lista
e poi aggiungere man mano che nel tempo
arriveranno nuovi Alert.

Tuttavia, riteniamo non sia conveniente acquistare i
titoli che sono tutto sommato prossimi alla
scadenza (un anno o meno).
Gli altri sono tutti parte della nostra attuale strategia
e quindi titoli, a nostro avviso, acquistabili."

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L'obbiettivo di Obbligazioni Italia &
Euro e' il nostro obbiettivo di sempre:
dare agli investitori italiani la
possibilita' di avere tutte le informazioni
indipendenti che servono ad orientarsi, con
sicurezza, sui mercati. In questo caso i
mercati obbligazionari.

Ogni portafoglio di un InvestitoreIntelligente
dovrebbe contenere una certa quantita' di
obbligazioni, secondo la psicologia, la
propensione al rischio e, soprattutto, l'eta'.

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